宏观周报：最近市场在交易什么？

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核心观点：

国内复苏预期持续修正。沪深300指数和10年期国债收益率均接近低点。据我们测算，假如沪深300指数未来走势触及历史底部趋势线，则下行空间还有10%左右。在极端疫情不太可能再次出现的情况下，预计现阶段可预期的 10 年期国债最低收益率大概在2.6%左右，也就是说10年期国债收益率大概还有10BP 左右的下行空间。

当各类资产开始向历史极值靠近，投资者信心的极限也正在被挑战。经济越悲观，政策预期就越强，但我们仍然预期政策以托为主，强有力的刺激性政策出台可能性较小。

近期美元再次走强，除债务上限带来的避险交易外，其实还是在交易美联储的政策利率-—6月是否会加息和年末能降息几次。尽管债务上限问题带来的避险支撑逐步消退，但紧缩问题仍将持续，美元短期仍有强势可能。

不过如我们之前反复强调，是反弹不是反转，美指大趋势依然向下，而本轮美指上升高度预计不太可能超过上一轮。

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