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美芯晟（688458）深度：无线充电芯片国产领军，光传感及SBC放量可期

300 余款LED 驱动芯片产品，智能调光关键技术领先，已成为印度等新兴市场的主要LED 照明驱动芯片供应商之一。通用光源类LED 芯片国产化率超过80%，主要厂商包括晶丰明源、必易微、士兰微和明微电子等；商业类中大功率照明领域由ST、NXP、Infineon 和Onsemi等国外厂商主导，国产化率较低；智能照明领域兴起时间较短，主要厂商为晶丰明源、Dialog、矽力杰、明微电子、必易微、美芯晟等。

LED 驱动芯片市场价格自2021 年高位回调，2022 年美芯晟驱动芯片收入稳中有升，2023 年初以来进入周期复苏。

无线快充电源管理芯片关键性能指标国际先进，可满足中小功率、大功率、车规级等不同的终端产品应用需求。2021 年全球无线充电发射端设备出货量为2.0 亿台，接收端为5.2 亿台，预计2025 年将分别增至4.2 亿台和11.8 亿台。2020-2022 年，公司无线充电芯片出货量从129 万颗提升至1721 万颗，2021 年市占率1.63%国内领先。无线充电产品最大终端客户占比约60%，覆盖旗下智能手机、平板电脑、智能可穿戴设备等终端产品。

（联系人：杨海晏/袁航/李天奇）

纳思达（002180）回购是成长复苏的重要信号

2023 景气度切换，产品之年。1）上半年，景气度低迷仍在延续。根据公司一季报，归母净利润2.12 亿元，同比-52.01%，外部扰动主因。

通用耗材，2022 年Q2 预计面临去库存压力。信创，党政预算恢复过程较缓慢，行业客户自下而上推动需要时间。半导体，供给和需求双侧压低芯片价格。2）下半年，预计景气度走向复苏。通用耗材下半年预计消除库存拖累。党政信创持续修复，行业信创有望爆发，整体超过去年同期水平。半导体周期演进，预计供需情况不断改善，减轻芯片价格压力。3）年度的重点，新品发布。半导体预计工控、车规等新品卡位中高端芯片国产替代核心赛道。利盟预计年内也将推出多款新产品。奔图的里程碑之作A3，预计年内完成量产落地，实现中高端国产打印机“零的突破”，底气源自2022 的重大研发节点进展。

2024 高效率体现，质变之年。1）渠道下沉是关键铺垫。2）A3 发布时点精巧。3）相辅相成的产品矩阵。

（联系人：施鑫展/刘洋）

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