固定收益定期：税期弱资金稳 农商增配非银止盈

资金面：本周（2023 年5 月15 日-19 日）R007 和DR007 分别收于1.95%（前值1.90%）和1.87%（前值1.81%），资金价格小幅上升。本周大行净融出规模有所回落，但仍处于高位，大行融出资金多使得税期资金面相对稳定。6M 国股（无三农）转贴利率收于1.77%（前值1.56%）。质押式回购交易量回落至7.69 万亿，仍处于高位，银行间市场杠杆率小幅降至109.08%。

同业存单：本周同业存单发行4557 亿（前值4944 亿），净融资-1071 亿（前值-614 亿）。城商行（2175 亿）和1Y 期限（1931 亿）发行最多。

3M 收益率上涨3bps 至2.22%，6M 收益率上涨1.73bps 至2.31%，1Y 收益率上涨3bps 至2.46%。1YMLF 与存单利差收窄3bps 至29bp，1Y-3M期限利差仍为24bp，1Y 中票-存单利差收窄2.81bps 至9.43bp。

【资料图】

机构行为：

本周主要买入机构为农商行、基金公司和理财产品。

农商行大幅净增持1418 亿元（前值617 亿元），其中大幅增持7-10 年政金债423 亿元，增持同业存单459 亿元。

理财净买入现券887 亿元，包括利率债增持81 亿元，信用债增持380 亿元，存单增持425 亿元。分期限来看，理财对1 年及以下利率债和信用债分别增持58 亿和335 亿，对1 年以上利率债和信用债分别增持23 亿和增持45 亿。

基金净买入现券588 亿元（前值1783 亿元），其中包括利率债增持40 亿元，信用债增持524 亿元，存单增持25 亿元。分期限来看，信用债以增持1 年及以下和1-3 年为主。

当周利率债欠配指数为-1.57（前值-1.56），利率债欠配程度略有加深，信用债欠配指数为-1.16（前值-1.09），信用债欠配程度加深。

点评：

本周经历税期，资金价格小幅增加，但大行净融出资金仍处高位，央行超量续作MLF，本周净投放资金230 亿元，资金面保持相对稳定。同业存单利率小幅回调。质押式回购量和银行间市场杠杆率小幅回落，但质押式回购量仍处高位。农商行配置规模再度回升，基金增持力量环比减弱，主要为止盈操作，理财配置力量仍维持较强。下周有100 亿元逆回购到期，关注基金配置力量变化。

风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。

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