长沙地区城投怎么看？：楚汉名城 可“安心”找收益

投资要点

偿债能力视角：长江中游地区重要的中心城市，偿债能力较强? 作为湖南省会城市+长江中游地区重要的中心城市，2022 年长沙市的GDP总量、财政实力在湖南各地级市中位居首位，并且遥遥领先于其他地级市，其经济财政实力在全国各省会城市中也排名第一梯队；未来长沙将继续践行着引领全省高质量发展格局的责任担当，大力推进长株潭一体化，打造中部地区崛起核心增长极。同时长沙地区综合债务压力在湖南各地级市中排名靠后，在已披露数据的各省会城市中亦处于中下游位置。

整体来看，长沙自身的经济发展动能强劲，近几年的人口持续表现为净流入，债务压力相对可控，投资者对于长沙地区的经济、财政实力（城投偿债能力的重要保障）较为放心。

(资料图片仅供参考)

再融资能力视角：整体能力较强，市场认可度较高? 再融资安全垫：长沙地区的金融资源和上市公司资源较为丰富，遥遥领先于湖南其他地级市，在全国各省会城市中也排名第一梯队。

地方政府态度：长沙市政府强调 “稳妥有序化解存量债务，坚决守住风险底线”，同时提出“规范政府性投资项目决策和立项，坚决遏制新增隐性债务”。

投资者情绪：伴随着“资产荒”的持续演绎，叠加长沙地区历史上尚未曝出过负面舆情，一级市场上投资者对长沙地区城投债的投标热情也在持续走高，二级市场上长沙城投债的信用利差整体持续收窄。

总结来看，由于投资者对于长沙地区的经济、财政实力（城投偿债能力的重要保障）较为放心，地方政府的债务管控较为有序，历史上也未曝出过负面舆情，市场认可度相对较高，因此长沙地区城投整体再融资能力也相对较强。

投资建议：城投零负面，投资者可“安心”找收益

对于长沙市本级平台+芙蓉区、岳麓区等中心城区+长沙经开区等国家级园区，其主平台的市场认可度相对较高，尤其是其中隐含评级AA 及以上存量债的收益率也相对较低，当前投资的性价比相对不大，建议可以长期关注，也可以通过适度高等级拉久期增厚收益；

从挖掘性价比的角度来说，投资者可以重点关注浏阳和宁乡地区主平台城投债的投资机会，中债估值收益率在3.5%-4.5%的存量债相对较多。同时，考虑长沙地区地方政府的债务管控较为有序，历史上也未曝出过负面舆情，对于长沙各区县，在控制好久期+守住底线思维的情况下（中债隐含评级AA(2)及以上），投资者可以“安心”挖掘其超额价值。

考虑到城投债的资质分化是大势所趋，对于隐含评级AA-及以下的城投债，建议投资者整体上依然保持谨慎。

风险提示：信用债违约超预期；隐性债务化解进度偏慢；数据统计存在一定偏差。

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