南芯科技(688484)：电荷泵充电管理龙头 下游领域持续拓展

(资料图片仅供参考)

事件：

公司公告《2023 年第一季度报告》。

受消费需求萎靡等因素影响，公司2023Q1 营收利润有所承压。2023Q1公司实现收入2.86 亿元，同比-32.08%；实现归母净利润0.31 亿元，同比-75.83%。2023Q1 公司毛利率为41.23%，净利率为10.84%。截至2023年3 月31 日，公司账面存货为2.95 亿元，相较2022 年底已减少0.41亿元，存货去化进展顺利，伴随下游需求逐步复苏，看好公司全年营收和利润增长。

全球电荷泵充电管理龙头，伴随性能升级单价有望继续提升。公司主营电源管理芯片，产品包括电荷泵充电管理、通用充电管理、无线充电管理、DC-DC、AC-DC、充电协议及锂电管理芯片等。根据 Frost & Sullivan研究数据，以2021 年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片市场占有率为24%，位列全球第一。伴随电荷泵充电芯片性能的持续提升，电荷泵充电管理芯片单价有望继续提升。

凭借优异的产品性能，公司已进入下游核心知名客户供应链。在手机领域，公司产品已进入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto 等知名手机品牌，并完成直接供应商体系认证；在其他消费电子领域，公司产品已进入Anker、紫米、贝尔金、哈曼、Mophie 等品牌；在工业领域，公司产品已进入大疆、海康威视、TTI 等品牌；在汽车领域，公司产品已进入沃尔沃、现代等品牌。

围绕手机充电已实现端到端覆盖，下游持续向工业、储能汽车扩展。消费电子领域，公司已实现端到端的完整应用，包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、充电管理、电池管理，以及DC-DC 转换和显示屏电源管理等。展望未来，公司将在消费领域积累优势向工业、储能汽车等领域进一步扩展，根据募集资金使用规划，公司拟投入3.35 亿元用于汽车电子项目研发。

盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为3.42/4.41/6.17 亿元，对应4 月28 日股价PE 分别为51/39/28 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

关键词：