建筑材料行业周报：玻璃利润仍位于增厚通道 配置性价比持续提升

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本周（2023.5.8-2023.5.12）建筑材料板块（SW）上涨-2.49%，上证综指上涨-1.86%，建材板块相对沪深300 超额收益为-0.52%。其中水泥（SW）上涨-0.98%，玻璃制造（SW）上涨-1.71%，玻纤制造（SW）上涨-3.88%，装修建材（SW）上涨-3.50%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.91 亿元。

【周数据总结和观点】

近期建材市场情绪持续回落，但基本面弱复苏趋势不改。玻璃产销有所下滑，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：由于价格上涨较急，叠加进入5月后下游需求边际走低，玻璃产销率出现下滑，加工厂和贸易商的补库力度减弱，预计短期现货价格维持震荡，但考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材调整后持续推荐，注重估值性价比：2023 年是消费建材复苏期，1）由于2022 年地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023 年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，行业出清后市占率持续提升；2）经过2022 年的业务调整和应收账款单项计提，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023 年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。回调后持续推荐志特新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、法狮龙、东方雨虹，关注三棵树。水泥需求持续性在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，预计托底有余，带动涨价动能不足。玻纤2023 年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023 年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023 年上半年投产较少，叠加风电装机Q2 逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。

水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格下调区域主要集中在华北、华东、中南和西南地区，跌幅为10-35 元/吨。五一过后，随着雨水天气减少，国内水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业平均出货率环比提升4 个百分点。价格方面，尽管市场仍处于传统旺季，但水泥需求却表现疲软，库存持续攀升，部分企业为抢占市场份额，致使水泥价格不断下行。

玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价2264.70 元/吨，较节前一周上涨6.52%。本周全国13 省样本企业原片库存为4290 万重箱，环比上周+86 万重箱，同比-2041 万重箱。本周浮法玻璃市场涨势放缓，中下游暂以消化自身库存为主，浮法玻璃产销有所减弱，短期由于价格上涨较急，预计现货价格维持震荡，中长期看，考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。

玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比基本稳定，其中缠绕直接纱价格有窄幅上调，预计短期内多数厂家依然呈稳价观望趋势。周内电子纱市场价格环比持平，电子纱本周出货仍显一般，短期来看下游PCB 整体开工率相对较低，中下游备货意愿偏淡，但受成本端支撑电子纱价格短期大概率趋稳运行。截至5月11 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱全国均价4063.75 元/吨，较节前一周上涨0.09%，同比下跌32.25%；电子纱G75 主流报价7400-8000 元/吨，环比基本持平。截至2023 年4 月，玻纤企业月度产能55.80 万吨，供应稍有缩减；月度库存76.5 万吨，环比有减少但同比来看仍处高位。

消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。

碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比下调幅度较大。行业单周产量1065.17 吨，开工率55.10%，开工负荷有较明显下降；单周库存量创新高（3790吨）。盈利方面，本周碳纤维生产成本11.87 万/吨，波动较小，但盈利受降价冲击较大，周内平均吨毛利1.42 万元，环比下降41.35%，毛利率10.91%，环比减少6.36pct。

风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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