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    世界新消息丨皓元医药(688131)2023Q1财报点评:高投入和基数效应 短期利润增长承压

    2023-05-11 07:27:57  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件描述

    公司发布2023年第一季度报告,报告期内,实现营业收入4.18亿元,同比增长39.46%;实现归母净利润4624万元,同比下降25.83%。剔除股权激励影响后,归属于上市公司股东的净利润同比减少 12.44%。

    事件评论

    业务持续快速发展,收入先行。主要系业务持续快速发展、分子砌块和工具化合物、原料药和中间体、制剂业务收入均有增长。其中原料药及中间体的工艺改进、药证申报和技术优化类技术服务收入增长较多,公司在2023年第一季度实现收入持续快速增长。

    高投入+高基数,利润增长承压。公司持续推进产业化、全球化、品牌化发展战略,坚持以创新研发为核心驱动力,聚焦总部功能的复合能级提升,不断加大自主创新研发力度,2023年一季度研发费用5052万元,较去年同期增长50.95%。随着合肥、烟台、上海生化、上海 CDMO创制等研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产工作的积极筹备,公司人员规模不断扩大,新增人员较多。截至 2023 年第一季度,公司共有员工 3581 人,较上年末新增 213人,新增人员以生产技术人员为主。研发和人员的高投入叠加去年同期归母净利润较高的基数效应,23Q1净利润增速承压。

    强化产能供给,持续打造领先的一体化平台。随着客户对于GMP商业化产能的需求与日俱增,公司借由"内生性增长+外延式并购"模式持续加快推进自有实验室产能和商业化产能建设。待各项产能陆续落地,公司将形成覆盖药物研发及生产“起始物料—中间体一原料药—制剂”的一体化服务平台。

    我们预计公司2023-2025年可实现归母净利润3.02/4.73/6.89亿元,对应当前股价PE为41/26/18 倍。

    风险提示

    1、新增产能爬坡不及预期的风险;

    2、人员快速扩张后的管理风险。

    关键词:

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