腾景科技(688195)2023年一季报点评：短期业绩承压不改长期发展趋势 多领域布局成长动力足

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事件概述：4 月27 日，公司发布2023 年一季报，一季度实现营收0.78 亿元，同比降低0.06%，实现归母净利润0.07 亿元，同比降低36.85%，实现扣非后归母净利润0.04 亿元，同比降低43.86%。

需求仍待回暖，公司23Q1 业绩面临短期承压：下游光通信、光纤激光领域的需求为公司提供主要的收入来源，23Q1 光通信下游的海外云巨头CAPEX 波动，需求增速面临阶段性放缓，光纤激光领域需求保持疲软仍待回暖，同时折旧、摊销等固定支出有所增加，因而公司23Q1 业绩面临短期承压，营收和归母净利润分别同比降低0.06%和36.85%。

23Q1 海外巨头CAPEX 有所波动，巨头强调在AI 领域的持续投入： 23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 合计约339 亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。其中，亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 同比分别变动-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，环比分别变动-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年，亚马逊预计CAPEX 低于22 年，谷歌和微软预计实现增长，Meta 仍维持前期300~330 亿美元的指引。此外，各大巨头也强调了在AI 领域的持续投入。公司产品当前在数通场景有诸多应用，部分精密光学元组件产品可应用于400G、800G 光模块中，伴随AI 火热推高光学元组件需求，公司有望受益。同时配合需求增长，公司持续推进海外产能布局，当前公司正按计划推进泰国工厂的建设。

多个新兴领域的业务布局正持续推进，未来成长动力十足：在巩固光通信和光纤激光领域的基础上，公司积极拓展布局生物医疗、AR、车载、半导体等应用场景。生物医疗领域，公司2022 年设立美国子公司聚焦开拓北美市场客户，当前精密光学镜头产品完成首批样品，已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR 波导领域公司也完成了重点客户送样，取得客户认证。半导体领域，公司的多波段合分束器可应用于光刻机光学系统，当前已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂产业链，加速推进国产替代。展望2023 年，公司将聚焦推进关键新产品如FAC、VBG 和AR 几何光波导等产品的量产。

投资建议： 我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55 亿元，对应PE 倍数为43X/31X/23X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商，依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。伴随AI 火热推高光学元组件需求，公司有望受益。此外，公司不断拓展自身产品的下游应用场景，加速通信以外的新兴领域布局，有望进一步打开未来成长空间。维持“推荐”评级。

风险提示：下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期，新兴领域拓展不及预期。

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