中信证券晨会

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新能源汽车行业2022 年年报及2023 年一季报总结—中游材料业绩分化，电池和储能高增

新能源汽车｜2023 年一季度补贴退坡导致2022 年底需求部分透支，叠加碳酸锂价格急剧下跌、车企降价、消费者持币观望，新能源汽车整体销量增速放缓。我们预计二季度随着碳酸锂价格趋稳，新能源汽车需求均有望回升。此外，储能也有望延续高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链以及细分赛道优质企业。

医疗健康产业专题研究—医药2022&2023Q1 业绩总结—产业迎来刚性复苏，优质赛道布局正当时

医疗健康｜2022 年，医药板块上市公司营业收入同比+10.23%，净利润同比+0.50%，较2021 年增速均下降明显，疫情封控等因素导致的影响显著。随着疫情的缓解，2023Q1 包括创新药械、中药、医药商业、医疗服务等板块，已经出现了明显刚性需求反弹态势。我们分别梳理了十五个细分赛道的总结：整体来看，疫情加速产业趋势的分化，创新驱动+专精特新制造仍是业绩高成长确定性强的主线优质赛道。并且，从2023 年开始，中药板块的政策利好落地，以及国有医药企业在中央全面倡导“一利五率”提效的大背景下，也开始逐渐走出业绩加速兑现的明确态势，成为医药新热点赛道。

微软（MSFT.OQ）深度跟踪报告—量化测算AI 对微软搜索业务潜在贡献

前瞻研究｜近日微软宣布全量放开搭载了GPT-4 的搜索引擎Bing，再次引发市场对微软搜索业务以及搜索广告市场格局的关注。我们认为，大语言模型带来信息检索效率大幅改善，是明确的中长期趋势。对微软而言，通过AI 的赋能，以及Windows操作系统的优势，能够持续巩固PC 领域的市占率。在移动端，微软亦有望通过Edge 浏览器与Bing 的联合，在相对封闭的iOS 系统增加渗透率，而在安卓终端，虽然谷歌天然具备操作系统优势，但微软亦有望通过与头部OEM 厂商的合作，以及AI 的产品优势，获取部分市场份额。基准情形下，我们量化估算，AI 能够为公司广告业务每年带来百亿美元量级的额外增量，叠加公司云业务的触底复苏、降本增效的持续推进等，我们持续看好公司的短期、中长期投资价值。

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