计算机行业2023年中期投资策略报告：把握AI主线下四大投资方向

核心观点

ChatGPT 的出现是当前计算机板块的最重要变化之一，人工智能在推动产业转型升级促进数字经济发展中将发挥重要作用。目前，海内外各巨头纷纷斥资加入到AI 的布局，整个行业正在快速发生变化。我们认为现阶段，市场已经对于AI 变革的重要性达成共识，而AI 主要围绕算法、算力、应用、数据四个方向。从投资策略来看，后续在AI 浪潮下，核心思路是寻找和关注以上四个方向内能产生变化的个股。

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摘要

市场回顾：信创、数据要素、AI 轮番驱动，计算机板块显著跑赢大盘。春节后，微软数十亿美金投资OpenAI，ChatGPT、GPT-4 等大模型陆续发布，国内大厂纷纷跟进，算法、算力、数据、应用等AI 相关板块领涨市场，带动计算机板块显著跑赢大盘。

截至5 月4 日，计算机（申万）显著跑赢大盘，年初以来涨幅达25.81%，位列申万一级行业第3 位。

业绩回顾：2022 年行业营收增速有所放缓，毛利率下滑及研发投入增长导致利润同比下滑。2023Q1 计算机行业整体营收同比基本持平，毛利率同比小幅提升，非经常性项目损益较大，归母净利润整体实现较大幅度增长。一季度行业费用率同比提升明显，整体扣非净利润出现亏损。疫情影响逐步消退，超六成公司一季度实现收入增长，经济复苏进程中中小企业业绩弹性更大。

估值及基金持仓：截至5 月4 日收盘，申万计算机行业PE（TTM）（剔除负值）为54.85 倍，处于2017 年以来的88.4%分位水平，当前估值水平已经回升到较高水平。其中，工业互联网及工业软件、企业级服务、互联网金融等板块的估值水平还处于历史分位数30%及以下，仍有估值修复空间。随着计算机板块行情回升，2022Q4 和2023Q1 基金持仓计算机比例持续回升。2023年一季度末公募基金计算机持仓占比已经由2022 年二季度末的2.29%回升至5.84%，目前处于2017 年以来的较高水平。

市场展望：ChatGPT 的出现是当前计算机版块最重要变化之一，人工智能在推动产业转型升级促进数字经济发展中将发挥重要作用。目前，海内外各路巨头们纷纷斥巨资加入到AI 的布局，　　整个行业正在快速发生变化。A 股市场同样表现出对AI 的热情，到目前为止大致分3 个阶段：1）概念为主，春节期间GPT 的出圈，导致春节后第一阶段市场偏好人工智能标签标的；2）逻辑为主，微软推出Copilot展示后，市场感受到了生产力的巨幅变化，机构加速入场，AI 卡位好且逻辑好的龙头标的受到机构青睐；3）变化为主，在各巨头纷纷加入大模型后，市场更青睐由于AI 带来变化的标的。

投资策略：我们认为现阶段，市场已经对于AI 变革的重要性达成共识，而AI 主要围绕算法、算力、应用、数据四个方向。从投资策略来看，后续在AI 浪潮下，核心思路是寻找和关注以上四个方向内能产生变化的个股。

推荐标的：中远海科、深桑达A、金山办公、同花顺、金证股份、科大讯飞、中科曙光、创业慧康等。

风险提示：市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。

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