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    每日聚焦:欧科亿(688308)2022年报&2023年一季报点评:数控刀具业务快速增长 产品结构不断优化

    2023-05-09 18:23:42  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


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    投资要点

    公司发布2 022年年度报告及2023年一季报:公司2022年实现营收10.55亿元,同比增长6.56%;归母净利润2.42 亿元,同比增长8.94%;扣非后归母净利润2.25 亿元,同比增长14.86%;基本每股收益2.4 元/股,同比增长8.11%。公司拟以1.13 亿总股本为基数每10 股派发现金红利7 元(含税),合计拟派现7883 万元(含税),占公司2022 年归母净利润的32.56%。此外,公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。公司2023 年一季度实现营收2.84 亿元,同比增长8.38%,环比增长10.99%;实现归母净利润0.59 亿元,同比增长4.78%,环比增长10.61%;扣非后归母净利润0.49 亿元,同比减少8.87%,环比减少17.77%;基本每股收益0.53 元/股,同比减少6.96%。

    数控刀具业务快速增长,硬质合金制品收入有所下降:2022 年公司数控刀具产品实现营收6.43 亿元,同比增长41.18%,毛利率为47.52%,同比增长1.60pct;硬质合金制品实现营收4.05 亿元,同比减少23.90%,主要受到锯齿刀片需求下滑影响,毛利率为20.23%,同比减少4.31pct。

    海外业务增长强劲:2022 年公司国内主营收入9.41 亿元,同比增长4.88%,占比90.86%;海外市场拓展加快,新开发国外客户近60 家,实现刀具商店全球布局,海外主营收入1.07 亿元,同比增长18.26%,占比进一步提升至9.14%。

    经销渠道营收增速较快且毛利率较高:分渠道来看,2022 年公司经销模式主营收入3.94 亿元,同比增长37.45%,毛利率46.77%,同比增加1.18pct;直销渠道主营收入6.53 亿元,同比减少6.74%,毛利率31.05%,同比增加1.25pct。2022 年公司通过布局刀具商店深入国内终端市场,成立株洲欧科亿智能科技有限公司,提供刀具总包方案及配套服务,后续公司直销业务比例有望提升。

    毛利率有明显提升,期间费率略有增长:2022 年公司整体毛利率为36.75%,同比增长2.37pct。2022 年公司期间费用为1.21 亿元,同比增长13.41%,占营业收入的11.43%,同比增长0.69pct。其中销售费率2.18%,同比减少0.61pct;管理费率4.48%,同比增长1.53pct,主要系新增股权激励费用所致;财务费率-0.25%,同比减少0.31pct;研发费率5.02%,同比增长0.07pct。2023 年第一季度,公司期间费用2569.86 万元,同比减少3.92%,占营收比重9.05%,同比减少1.16pct。

    2023Q1 经营活动现金流明显下滑:2023Q1,公司经营活动产生的现金流净额-0.58 亿元,同比减少1174.67%;投资活动产生的现金流量净额-1.28 亿元,同比减少1.36 亿元;筹资活动产生的现金流量净额1.99 亿元,同比增加414.53%。截至2023 年3 月底,公司应收账款及应收票据5.34 亿元,同比增长35.48%,环比增长37.71%;存货3.63 亿元,同比增长24.23%,环比减少2.69%。

    我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.98/4.03/4.86亿元,对应PE为20.2/14.9/12.4倍(2023.05.08),维持“增持”评级。

    风险提示:制造业复苏不及预期;原材料价格波动;海外市场拓展不及预期。

    关键词:

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