交通运输物流：五一假期出行回顾：铁路客运量强劲恢复 民航量价超预期

行业动态

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行业近况

根据央广网1，“五一”假期（4 月29 日至5 月3 日）全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.7 亿人次，日均发送5,404 万人次，同比增长163%，比2019 年同期日均下降19.3%。具体来看，铁路日均发送旅客人数较2019 年同期日均增长22%，民航增长4%，公路同比增长99%，比2019 年下降29%，水路同比增长114%，比2019 年下降66%。

评论

民航：量价均超2019 年水平，超过市场预期。根据交通运输部统计，“五一”假期期间民航预计发送旅客941.5 万人次，日均发送188.3 万人次，较2019 年同期增长4%，超出此前民航局的预期2。根据FlightAI数据，假期国内航班超过8 万架次，日均水平较2019 年增长约15%。国内单程含税机票均价为1,211 元，较2019 年增长39%；跨境单程含税机票均价为2,104 元，较2019 年增长34%。假期两舱机票订单涨幅超过经济舱，订单量较2019 年同期增长近80%，出行品质提升。

公铁：“五一”假期铁路日均客流超过2019 年约22%，高速公路日均车流量高于2019 年约19%。根据交通运输部数据，4 月29 日-5 月3 日铁路日均旅客发送量1,817.6 万人次，同比2019 年增长22.1%；“五一”假期全国高速公路流量日均6,209.2 万辆，同比2019 年增长19.3%。公路旅客日均发送量约为3,261.8 万人次，同比2022 年同期增长99%。

估值与建议

民航：航空：当前航班量持续恢复，随着出行旺季到来，我们认为需求或将持续上行，“五一”后票价水平或有所回落，但有望仍维持在高于2019年的水平，航空公司盈利弹性或超市场预期。推荐春秋航空、吉祥航空、中国东航（A/H）。机场：盈利受益于旅客量回升带来的经营杠杆效应，关注免税量、价及合约谈判趋势，推荐白云机场、首都机场、上海机场。

铁路：受益于铁路客流量快速恢复，京沪高铁一季度业绩超预期，“五一”

假期铁路客运量向好叠加票价优化或成为京沪高铁的催化剂。

高速公路：高速公路去年二季度普遍为低基数，板块盈利将跟随车流量快速恢复，我们推荐宁沪高速（A和H）、招商公路、山东高速。

风险

疫情超预期反复；经济增速不及预期；票价水平过高导致需求下降。

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