南方国证在线消费ETF(159728)投资价值分析：新消费、新成长 焦点关注

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本报告导读：

在线消费是消费中的科技成长，是消费升级的大势所趋。在线消费各领域发展稳中有进，且受AI 影响相关产业有望重构，加速产业升级。国证在线消费指数覆盖AI 下游稀缺标的，在AI 主线行情下具有较高的投资价值。南方国证在线消费ETF（159728）作为目前唯一一只跟踪国证在线消费指数的ETF 产品，超额收益为正，跟踪误差小，值得重点关注。

摘要：

在线消费：新消费，新成长。在线消费不仅仅是消费的途径，更是一种新的消费方式，包括在线娱乐、在线教育、在线零售、在线医疗等领域；在线消费兼具消费与科技属性，是消费中的科技成长。

在线消费是是大众对美好生活的追求向往，是消费升级大势所趋。其中在线娱乐用户规模最广，未来发展稳中有进；在线教育在疫情影响下爆发式增长，职业教育成为新的增长点；在线零售则是推动消费扩容的重要力量，实物商品网上零售额占比达27.2%；互联网加码布局在线医疗，2022 年互联网医院审批大幅攀升。在线消费在科技赋能下产业重构，对存量市场进行洗牌。近期涌现的AI 大模型是在线消费领域产业重构的催化剂。其中，网络游戏将会是最大规模被颠覆的行业，在生产端、营销端和玩家体验端都受到较大影响，推动商业模式改变；AI 将重构在线零售的“人货场”，推动线上线下加速融合。

国证在线消费指数（399361.SZ）在A 股市场中选取不超过50 家主营业务涉及在线娱乐、在线教育、在线零售、在线医疗的上市公司证券作为指数样本，反映A 股市场中在线消费相关产业的表现。

国证在线消费指数相对于800 消费指数及中证TMT指数：1）重仓传媒、计算机、电子等行业，科技属性强；2）覆盖人工智能下游应用层稀缺标的，在主线行情中弹性更好；人工智能是2023 年核心投资主线之一，短期交易情绪高存在波动风险，全年看投资性价比依旧较高；3）业绩支撑强，估值水平合理，投资性价比高。营业收入持续恢复扩大，预期2023 年盈利增速超200%；2023 年预期市盈率为27.86，该值处于近3 年10%以下分位数，估值合理。

南方国证在线消费ETF（159728）是跟踪国证在线消费指数的ETF产品，成立于2021 年12 月29 日。南方国证在线消费ETF 是全市场唯一一只跟踪在线消费指数的ETF 产品。产品自2022 年以来超额收益为正，跟踪误差较小，超额收益和跟踪误差分别为1.5%、3.42%，是较好的跟踪国证在线消费指数的工具型产品。截至2021 年4 月21日，该基金规模为0.41 亿元，现任基金经理为崔蕾女士。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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