永泰运(001228)：一季度为公司业绩淡季 关注Q2 操作箱量边际变化

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投资要点：

事件：永泰运发布2023 年一季报，公司业绩基本符合预期。受国际海运集装箱运价、化工行业景气度及汇率影响， 2023 年度一季度，产生汇兑损失为610.92 万元，最终实现归属于母公司所有者的净利润3805 万元，与上年同期相比下滑24.44%。

2023 年一季度，国际海运集装箱运价探底，公司跨境化工物流供应链业务海运段成本趋稳。2022 年，国际海运集装箱运价步入下行周期。截至2023 年一季度末，SCFI 指数趋近900 点，基本接近疫情前中枢水平。对于跨境化工物流企业，海运费成本端基本趋稳。

2023 年一季度，中国化工产品价格指数同比2022 年有下滑，化工行业景气度尚待修复。

2023 年一季度，中国化工产品价格指数均值约为4867 点，较2022 年一季度约下滑12%。

跨境化工物流供应链板块服务箱量保持高增，同比增长40%，业务量高增对单箱毛利润下跌风险带来有效对冲。2023 年一季度，公司各业务板块合计服务箱量为4.35 万TEU，其中跨境化工物流供应链服务箱量为3.22 万TEU，仓储板块服务箱量0.7 万TEU，运输板块服务箱量为0.43 万TEU。从跨境化工物流供应链板块来看，业务量同比增长40%，淡季不淡，反映出公司区域拓张战略和大客户战略得到有效实施。

结合公司2023 年一季报，维持“买入”评级：结合公司2023 年一季报，维持公司2023E-2025E 归母净利润预测3.21、4.40、5.57 亿元。对应PE 分别为14/10/8 倍。维持永泰运“买入”评级。

风险提示：政策风险，安全运营风险，第三方危化品物流需求不及预期风险，限售股解禁风险。

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