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    安宁股份(002978)公司信息更新报告:Q1业绩符合预期 钛材项目前景可期

    2023-04-27 15:28:58  |  来源:开源证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    2023Q1 公司归母净利润环比小幅增长3.45%,维持“买入”评级

    公司发布2023 年一季报,实现营业收入4.45 亿元,同比下降25.12%,实现归母净利润2.32 亿元,同比下降34.58%,环比增长3.45%。公司业绩基本符合预期,我们维持公司2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为12.64亿元、13.39 亿元、20.37 亿元,EPS 分别为3.15 元、3.34 元、5.08 元,当前股价对应PE 分别为10.9 倍、10.3 倍、6.8 倍。我们看好钛材项目有望为公司贡献重要的业绩增量,维持“买入”评级。

    2023Q1 钛精矿价格小幅提涨,铁精矿价格有望底部反弹

    2023 年至今,伴随下游补库及终端需求的改善,钛白粉价格已经经过多轮提涨,行业盈利水平也有所修复。根据公司公告,2023Q1 公司投资净收益0.02 亿元,环比由负转正(2022Q4 为-0.10 亿元),这可能主要由于子公司东方钛业钛白粉业务盈利好转。与此同时,受益于钛白粉需求的逐步复苏,上游钛精矿环节依旧维持供需紧张态势,钛精矿价格也随之小幅提涨。根据百川盈孚数据,2023Q1国内钛精矿市场均价(高品位与低品位钛精矿均价)达到2014 元/吨,较2022Q4均价环比增长2.99%。铁精矿方面,当前钒钛铁精矿价格基本处于周期底部,未来伴随国内地产行业的边际改善与基建投资的继续增长,钢铁需求有望得到有力支撑,钒钛铁精矿价格也有望底部反弹。

    钛材项目成本优势显著,有望为公司业绩贡献重要增量

    根据公司公告,公司拟投资建设“年产6 万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目”,项目总投资72 亿元。该项目建设内容涵盖“钒钛磁铁矿—海绵钛—钛锭、钛板—能源级钛(合金)材料”全产业链,预计2024Q4 建成投产。我们认为,公司钛材项目具备原材料钛精矿完全自供、电力成本较低且供应充足、规模优势、全流程生产等诸多成本优势。作为公司向钒钛磁铁矿产业链下游延伸的重要一步,钛材项目未来有望为公司业绩贡献重要增量。

    风险提示:经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。

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