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    三旺通信(688618)2022年年报点评:实现净利高增 AI赋能工业互联网

    2023-04-11 21:16:05  |  来源:民生证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    事件概述:2023 年3 月28 日,公司发布2022 年年报,2022 年实现营业收入3.36 亿元,同比增长32.24%,实现归母净利润9609 万元,同比增长59.03%,实现扣非归母净利润7509 万元,同比增长66.99%;Q4 单季度实现营业收入1.16 亿元,同比增长41.67%,实现归母净利润3438.63 万元,同比增长86.87%,实现扣非归母净利润2820.20 万元,同比增长130.79%。

    工业无线产品放量增长,HaaS 产品取得突破。

    2022 年公司工业交换产品实现营业收入2.55 亿元,同比增长24.70%,工业网关产品实现营业收入3391 万元,同比增长6.81%,工业无线产品实现营业收入1.39 亿元,同比增长60.35%。营收结构上,公司由交换产品为主变为交换、无线均衡发展。此外,2022 年推出的HaaS 平台以硬件形式统一承载数字化业务的产品,解决可靠一致性连接的问题,该产品取得良好进展,公司从产品型向平台型企业转化。

    费用投入刚性下,利润率显著改善。

    2022 年公司毛利率同比下降2.16pct,主要由于工业无线产品放量,该产品毛利率为50.75%,低于工业交换产品(61.56%)和工业网关产品(59.41%),导致整体毛利率短期承压。2022 年公司销售、管理、研发费用合计同比增长13.1%,低于营收增速,三费率同比大幅下降6.2pct,致利润率提升4.82pct至28.62%,主要由于公司前期研发、销售端投入初见成效。

    持续发力技术投入,AI 赋能工业互联网。

    公司侧:发力核心技术投入,研发费用5766.97 万元,研发费用率17.18%。

    研发成果包括云边协同的AI 中台、边缘AI 应用开发工具,边缘AI 智能网关、新一代交换机软件平台SWOSA9、高端机架万兆核心交换机、工业互联网TSN交换机等。同时,公司持续加大HaaS 平台建设力度,通过AI、TSN 等新技术及平台化能力夯实核心竞争力。行业侧:RedCap 商业化模组首发,降低终端成本和功耗,加速落地5G 落地工业互联网,公司无线网关产品有望受益。

    投资建议:看好工业互联网需求向上,公司持续深耕存量市场,奋力拓展增量市场,AI 产品夯实竞争力,HaaS 平台和TSN 相关产品订单规模落地;预计公司23-25 年归母净利润分别为1.28 亿元/1.68 亿元/2.09 亿元,当前市值对应PE 倍数41x/32x/25x。维持“推荐”评级。

    风险提示:工业互联网需求不及预期;RedCap 规模化商用不及预期。

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