心脉医疗(688016)2022年年报点评：收入快速增长 定增提升核心竞争力

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2022年年报

报告期内，公司实现营业收入 89，650.04 万元，同比增长 30.95%；归属于上市公司股东的净利润 35，687.85 万元，同比增长 12.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32，379.40万元，同比增长12.25%；基本每股收益 4.96元，同比增长 12.98%。

主营产品均快速增长，助推业绩稳中有增

报告期内，公司主动脉支架类产品实现营业收入 73，385.93 万元，同比增长 29.71%；毛利率 76.08%，较去年同期下降 3.55 个百分点。术中支架类产品实现营业收入 8，543.17 万元，同比增长 29.04%；毛利率 72.93%，较去年同期减少了6.15个百分点。外周及其他产品实现营业收入7，720.93万元，同比增长 46.64%；毛利率 69.12%，较去年同期增加了 9.38 个百分点。整体来看，公司各类主营产品营业收入均快速增长，尤其是公司Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统和 Reewarm PTX药物球囊扩张导管等新获批的创新型产品，销售实现快速增长，助推公司业绩快速增长。

发布定增方案，建立全球总部及创新与产业化基地3月20日，公司发布公告表示拟以向特定对象发行股票的方式募集资金，募集的资金总额不超过25.47亿元。本次募集资金的投向主要用于公司的全球总部及创新与产业化基地项目、外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目以及补充流动资金，其中全球总部及创新与产业化基地项目和外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目预计使用募集资金金，额分别为18.31亿元和5.16亿元。此次募投研发项目主要以外周动脉、静脉和肿瘤介入产品为主，包括点状支架、CTO 开通器械等，全球总部及创新与产业化基地项目未来预计合计生产41款产品。如若研发成功上市，有望进一步丰富公司产品管线，提升公司市场竞争优势。基地建设有望提升公司产能，改善公司生产工艺，升级生产设备，同时提升公司生产能力，解决公司目前产能不足的现状，进一步增强公司核心竞争力，提升公司市占率。

研发投入提升，在研管线丰富

报告期内，公司研发投入达到17，226.65万元，较去年同期增长了39.51%；占公司营业收入比重的19.22%，较去年同期增加了1.18个百分点。公司目前拥有研发人员223人，占公司总人数的28.37%。公司深耕外周血管介入领域，在研管线丰富，目前重点在研项目包括 TIPS覆膜支架、经颈静脉肝内穿刺系统、显影栓塞微球、放射性微球和可降解微球等。如若成功上市，有望进一步丰富公司产品管线，增厚公司业绩。

投资建议：

我们预计公司 2023-2025 年摊薄后的 EPS分别为 6.41 元、8.49 元和11.02元，对应的动态市盈率分别为26.87倍、20.30倍和15.64倍。考虑到我国外周血管介入医疗器械行业目前处于高速发展阶段，行业进口替代持续提速，公司有望持续受益，给予买入评级。

风险提示：政策风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险

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