投资银行业与经纪业行业互联网金融梳理一：平台流量和研发投入对比

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流量对比：同花顺、东方财富旗下证券类APP月活超2千万，显著高于同业1）目前国内主流证券类APP包括同花顺、东方财富、涨乐财富通、大智慧、通达信，2023年2月，各APP月活跃用户量分别为2625.4、2033.1、632.4、602.0、151.3万人，其中同花顺及东方财富月活流量超 2千万，显著高于其他软件；2）以同花顺、东方财富为代表的一站式金融服务平台是 AIGC 商业化落地适宜的土壤，一方面平台可以为 AIGC 提供大量高频数据训练场景，另一方面通过为投资者提供智能投顾等服务，平台能够切实解决用户痛点并让用户为此付费。

研发费用对比：同花顺以科技创新驱动公司发展，研发费用率高于同业1）同花顺、大智慧研发费用率高于同业。2021年，同花顺、东财、大智慧、指南针、财富趋势研发费用分别为 8.3、7.2、1.9、1.1、0.5 亿元，占营收比重分别为23.6%、5.5%、23.7%、11.7%，16.3%；2）同花顺研发人员数量高于同业，2022年占总员工人数61.0%。2021年，同花顺、东财、大智慧、指南针、财富趋势研发人员数量分别为2915、2094、1127、274、161人，占总员工人数比重分别为61.4%、36.8%、69.8%、67.8%、9.4%；3）同花顺研发内容聚焦于交易系统、智能平台、智能投顾、爱基金平台及人工智能等。

平台+用户+技术三大优势叠加，同花顺 AIGC 有望率先实现商业化落地1）人工智能为同花顺10年来研发主线。早在 2009 年，同花顺就开始布局人工智能，成立了"1问财”部门，后陆续推出AI开放平台、AI理财师等40余项人工智能产品。其中A1投顾平台"1问财"是目前财经领域落地最为成功的自然语言、语音问答系统；2）平台+用户+技术三大优势助同花顺 AIGC 商业化落地。一方面同花顺作为国内流量最高的金融信息服务平台，在高流量的基础上提供"i问财”等智能投顾服务，客户转化的空间大；另一方面，经过十余年的积累，同花顺打造了优质的Al技术团队，在AIGC商业化落地的过程中提供技术支持。

市场风险偏好抬升下，看好轻资产、成长空间大的互联网金融板块从估值情况来看，东方财富、同花顺、指南针、财富趋势PE估值（Wind一致预期）分别为35.5、74.7、71.0、102.6 倍，估值分位数分别为 9.6%、70.3%、28.7%、93.3%。近期随着经济复苏与市场热度回暖，市场风险偏好有所抬升，看好轻资产、成长空间大的互联网金融板块。

风险提示

1、两市成交额大幅下降；

2、监管政策收紧。

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