汽车行业插电混动汽车专题报告：自主插混全面发展 驱动车企电气化转型

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投资要点：

插电混动汽车为电气化转型的有效过渡。2022年国内插电式混合动力汽车实现销量151.8万辆，同比增长151.6%，插电混动汽车持续放量。插电混动汽车整合传统燃油汽车及纯电动汽车的多方面优势，为汽车行业全面电气化转型的有效过渡方案。相较于燃油汽车，低油耗特性使得插电混动汽车使用成本更低。相较于纯电动汽车，购买成本更低以及超长续航的优势，高度契合首购家庭用车需求。预计2023年插电式混合动力汽车全年销量有望实现80%增速，新能源汽车销售占比有望上升至30%水平。

自主品牌主导国内插电混动市场。有别于欧美车企专注纯电动汽车转型，国内自主品牌采取插电混动及纯电动并行的发展策略，在插电混动车型领域上优势更为明显。国内插电混动汽车市场集中在10-20万元价格区间，得益于低油耗及良好的驾乘体验，插混车型正加速替代该价格区间内的传统燃油车型，市场成长空间广阔。

插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场。插电混动车型增量零部件主要为混动专用发动机及混动专用变速器。混动专用发动机设计重心偏向于提升最佳工作时长及减少能量损耗以求进一步提升燃油经济性。电子水泵、发动机废气再循环系统等增量零部件是提升混动专用发动机燃油经济性的必要增量零部件。混动专用变速器作为动力总成的中枢部件，由于工作模式多变，需要采用质量要求更高的精密齿轮部件，考验零部件供应商的整体设计及方案解决能力。

投资建议：插混汽车作为汽车产业电气化转型的有效过渡，自主品牌持续加大对混合动力技术研发力度，并将混动技术应用于各自的主流车型中，推动自主品牌实现全面电气化转型。插混汽车有望延续高速增长态势，加速替代传统燃油车型，插混汽车增量零部件如混动专用发动机、变速器等零部件有望开启蓝海市场。建议关注插电混动车型全面覆盖的新能源汽车企：比亚迪（002594）；热管理系统及废气处理系统等混动专用发动机增量零部件相关供应商：三花智控（002050）、隆盛科技（300680）、银轮股份（002126）；变速器精密齿轮零部件供应商：双环传动（002472）。

风险提示：宏观经济波动风险等、行业竞争加剧风险、插电混动车型推广不及预期风险。

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