当前关注：互联网传媒行业周数据：2023W12周数据跟踪

本周行情

本周（23.03.20-23.03.26）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨0.5%、上涨3.2%、上涨3.3%、上涨10.5%。

本周板块内个股涨幅前三昆仑万维（48.6%）、中文在线（35.9%）、上海电影（34.1%），后三新华网（-9.1%）、ST 中昌（-7.6%）、ST三五（-6.1%）。

(相关资料图)

本周海外传媒板块内个股涨幅前三阅文集团（15.7%）、微博（13.7%）、美图公司（13.1%），后三趣头条（-74.2%）、拼多多（-19.6%）、虎牙直播（-11.6%）。

投资建议

我们认为传媒互联网板块短期受益于疫后复苏带动的基本面回暖，中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升，长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发。同时传媒属于数字中国战略及AIGC浪潮的应用端，具备较大的估值弹性。

1、我们认为传媒估值底的逻辑逐步确定，建议关注A股稀缺的优质内容型平台公司【芒果超媒】，有望成为传媒估值中枢矛。

2、内容端有望受益于政策面边际优化，同时文化自信下长期有望成为对外文化贸易的重要组成部分，中长期基本面及估值均存在较大的提升弹性，目前处于“政策底”、“业绩底”、“估值底”三重底部区间，需重点关注游戏及影视，其中游戏处于弱现实强预期阶段、影视处于逻辑恢复期。

游戏：（1）需重点关注弱供给强需求的端游增长机会：推荐拥有精品端游研发能力的【完美世界】、【吉比特】、关注【网易-S】；（2）需关注国内精品游戏出海浪潮带动的基本面弹性机会：推荐已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】、关注【心动公司】；（3）同时关注【盛天网络】、【神州泰岳】、【恺英网络】、【名臣健康】等。

影视：目前处于供给恢复带动需求大幅回暖的阶段，未来有望受益于新型终端催生的新型内容形态。（1）关注拥有精品内容制作能力的平台型公司，如【芒果超媒】、【哔哩哔哩-W】等；（2）关注【博纳影业】、【光线传媒】、【华策影视】、【万达电影】等影视标的。

3、元宇宙政策面持续向好，且逐步回归基本面，优选具备基本面兑现度的G端类/大型B端类业务：如VR+虚拟实景（展览馆、景区、会展、商演、线下娱乐空间），推荐内容型创意设计龙头【风语筑】，同时关注同领域的【凡拓数创】、【丝路视觉】等；关注虚拟演艺龙头【锋尚文化】；如工业/产业互联网及数字孪生方向，关注【宝通科技】（工业互联网）、【东方时尚】（VR+驾培）等。

4、AIGC市场共识逐步确立，关注具备收入弹性空间的【汤姆猫】；关注可高度复用文本生成式AI至内容测评的【值得买】；关注拥有Opera的【昆仑万维】；关注【蓝色光标】、【遥望科技】、【新东方-S】；关注【视觉中国】、【中文在线】等。

5、经济复苏逐步明确，有望带动广告主广告预算投放回暖，从而带动以广告为主要盈利模式的平台型/媒体型基本面复苏，关注媒体型营销标的【分众传媒】、【兆讯传媒】等；互联网板块同时受益于政策面改善、流动性改善，基本面及估值均有较大提升空间，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注【美团-W】、【腾讯控股】等。

风险提示

政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期。

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