双环传动(002472)：2022年归母净利润同比+80% 再获新能源项目定点

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2022 年公司归母净利润同比+80%，2023 年一季度预计实现归母净利润1.6~1.7 亿元

2023 年3 月28 日，公司发布2022 年度业绩快报以及2023 年一季度业绩预告。

2022 年公司实现营收68.54 亿元，同比+27.14%；实现归母净利润5.87 亿元，同比+80.0%。从单季度看，2022Q4 实现营收20.29 亿元，同/环比分别为+53.13%/+17.42%；2022Q4 实现归母净利润1.78 亿元， 同/环比分别为+77.5%/+11.95%。2023Q1 公司预计实现归母净利润1.58~1.70 亿元，同比+33.11%~43.22%，环比-11.23%~-4.49%。2022 年公司归母净利润高增，主要系纯电动混动汽车齿轮及RV 减速器等项目快速放量。我们维持2022-2024 年盈利预测，预计归母净利润分别为5.87/7.78/10.25 亿元，EPS 分别为0.75/1.00/1.32元/股，对应当前股价PE 为34.8/26.2/19.9 倍。维持公司“增持”评级。

再获新能源汽车齿轮项目定点，助力公司业绩稳步增长3 月28 日，公司公告近日获某全球知名零部件企业定点，被选定为该客户某欧洲高端品牌新能车电驱动系统齿轮项目的开发和批量供应商，项目预计从2024年开始批量供货，项目生命周期为9 年，生命周期内预计销售金额为人民币10亿元以上。公司深耕高精度齿轮领域，2022 年全年新能源汽车齿轮营收同比增长超过220%，营收贡献显著。公司已与比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等头部企业合作，未来有望在新能源汽车领域的市场占有率进一步提升。

RV 减速器逐步放量，打开公司成长空间

公司通过子公司环动科技积极布局RV 及谐波减速器两大类产品，进一步探索工业机器人减速器领域。2022H1 公司中小负载机器人用新一代高功重比RV 减速机规模量产，中大负载机器人（50Kg-210Kg 负载）用RV 减速机产品取得关键性突破。公司将进一步向高端项目迈进，促进RV 减速器项目产能释放，有望继续拓宽“护城河”，稳固行业龙头地位。

风险提示：汽车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期等。

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