• 财讯网
  • 主页 > 热点资讯 > 正文

    全球短讯!海螺水泥(600585)2022年年报点评:需求疲软致使业绩承压 期待盈利企稳反弹

    2023-03-28 21:34:07  |  来源:光大证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件:公司发布2022年年度报告,全年实现营业收入1320亿元,同减21.4%;归母净利润157亿元,同减52.9%;扣非归母净利润150亿元,同减52.1%。单四季度,公司营收467亿元,同增1.0%;归母净利润32.4亿元,同减70.2%;扣非归母净利润30.5亿元,同减70.5%。公司公布2022年度利润分配预案,每股派发现金红利1.48元(含税),现金分红比例为50.1%。

    需求收缩导致量价齐跌,盈利能力进一步下滑:1)由于2022年地产市场持续走弱,开工强度降低、施工节奏放缓,全国水泥需求明显收缩,产量同降10.5%至21.3亿吨。公司经营受到影响,但仍优于行业,水泥熟料(自产品)销量为2.8亿吨,同降6.9%;2)煤炭价格上行推升成本高企,公司水泥熟料(自产品)吨燃料动力成本达到144.5元,同增28.2%;3)受需求低迷影响,全年水泥价格波动下行,进一步压制产品盈利水平,2022年水泥熟料(自产品)吨售价335元,同减8.7%;吨毛利96元,较上年同期下跌65元;综合毛利率下降6.8pcts至26.3%。

    资本支出维持高位,产业链延伸提速:报告期内,公司资本性支出239亿元,积极推进水泥主业的潜在市场项目并购,加快延伸上下游产业链(如骨料、混凝土),发力扩量提效,同时开始向新能源、节能环保等新兴产业发展,以期打造新的收入增长极。截至2022年末,公司拥有熟料产能2.69亿吨,水泥产能3.88亿吨,骨料产能1.08亿吨(同增4480万吨),商品混凝土产能2550万立方米(同增1080万立方米),在运行光储发电装机容量475MW(同增275MW)。

    重视股东投资回报,分红率进一步提升:尽管2022年业绩承压,但公司仍保持分红政策的连续性和稳定性,现金分红金额占到全年归母净利润的50.1%。而公司2021、2020年分红率分别为37.9%、32.0%。

    基建需求具备支撑,期待地产需求复苏:23年以来全国基建投资维持高位,1-2月水泥产量达1.99亿吨,同减0.6%,降幅收窄。我们认为,基建端对于水泥需求仍有较强支撑,且地产市场存复苏预期,水泥需求有望回暖。

    盈利预测与估值评级:由于公司业绩阶段性承压,我们下调公司23-24 年EPS预测至3.69、4.02 元(下调幅度分别为1.1%、2.7%)。新增25 年EPS 预测为4.32 元,我们仍看好水泥需求的边际改善,对公司A 股和H 股均维持“买入”评级。

    风险提示:需求不及预期风险,行业供需格局恶化的风险,原燃材料价格继续大幅上涨的风险,海外投资不确定性和汇兑损益风险等。

    关键词:

    上一篇:    下一篇: