农林牧渔行业周报：出栏体重仍偏高 猪价偏弱运行

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投资要点

板块周 表现：农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数上涨1.72%，农业板块下跌0.35%，在27 个子行业中排名第23 位；2）本周养猪板块仅温氏股份、正邦科技上涨且超额收益为正，其余均下跌且超额收益为负；养鸡板块仅仙坛股份和湘佳股份上涨，其余均下跌且超额收益除仙坛股份外均为负；饲料板块仅粤海饲料上涨，板块超额收益均为负；动保板块仅瑞普生物、普莱柯上涨，板块超额收益均为负；种子板块除隆平高科外均下跌，超额收益均为负；农产品种植及加工板块道道全、金龙鱼、保龄宝上涨且超额收益为正，其余均下跌且超额收益为负；水产养殖及捕捞板块仅天马科技下跌，其中天马科技、好当家超额收益为负。

畜禽价格：猪价下跌，鸡苗持平，毛鸡上涨。1）3 月25 日，全国生猪均价14.98 元/kg，环比下跌0.93%。生猪体重仍偏高，供给端短期承压，养殖户加快出栏速度，卖猪积极性有所增加，但市场接货力度表现较差，终端白条走货一般，猪价下跌。2）3 月25 日，毛鸡5.27 元/斤，环比上涨1.74%；鸡苗6.60 元/羽，与上周持平。当前局部地区出栏量有增加态势，但鸡源总体仍偏紧，养户挺价情绪明显，鸡价微涨；当前养殖利润空间尚可，养殖户补栏积极性有所增加，大场报价相对稳定，鸡苗价格仍偏强运行。

CPI: 预计3 月农产品价格对CPI 为负贡献。3 月猪肉价格环比略跌，但同比涨幅较上月增长。3 月牛羊肉价格下跌，同比涨幅较上月减少。国内鸡源供应偏紧，鸡肉消费有所增加，白条鸡、鸡蛋价格上涨，同比涨幅较2 月增加。受国内天气影响，蔬菜、水果价格略涨，其中蔬菜同比涨幅较上月减少，水果同比涨幅较上月增加。3 月水产价格有所回落，同比涨幅较上月略减，预计3 月农产品价格对CPI 为负贡献。

投资建议：生猪养殖板块市值目前处于低位，建议左侧布局。年初的猪价受到春节前肥猪出栏节奏的影响有所压制，短期供给过剩叠加需求淡季导致行业处于低价区间并且出现持续的产能去化。从生猪价格的波动节奏来看，我们认为随着出栏均重以及宰后均重逐步回归到合理区间，猪价在需求季节性恢复的驱动下仍然能够反弹向上，带动行业回到盈利区间，当前板块估值较低，有左侧布局的投资机会。建议继续关注生猪养殖板块成本竞争力强、生产成绩稳定的企业如牧原股份、温氏股份等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。

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