ESG策略专题报告：科技行业ESG关键因素变化下的超额收益方向 世界速看

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投资要点

本文采用妙盈科技提供的中国上市公司ESG评级数据，重点分析2021-2022年中国资本市场ESG 关键因素，判断当前ESG 投资相关行业关键因素的边际变化，市场对此做出了如何反应，并分析科技行业未来可能投资机会。

首先，本文分析了中国资本市场ESG 的边际变化，发现2021 年到2022 年环境因素E 持续改善得分，这一结论在A 股、港股和中概股市场均有体现。

这可能是由于2021 年双碳政策出台，2022 年俄乌冲突下全球新能源需求激增推动E 分项持续改善和提升。环境因素是2021-2022 年A 股、港股和中概股市场ESG 评级改善的关键因素。

其次，从行业的关键因素变化来看，2022 年大部分行业的ESG 改善是通过环境E 分项贡献的，S 和G 分项同比负增长，成为市场相对忽视的短板。

我们注意到科技行业不仅是ESG 得分同比增长幅度最大的行业，也是唯一一个在2022 年实现了E、S、G 三个分项正增长的行业，分别为15.42%、7.66%和0.71%。

再次，为了分析市场对科技行业关键因素边际变化的反应，我们将电子、计算机、通讯、传媒和军工等五个A 股科技行业的1017 家上市公司ESG 数据进行四等份分组统计，等权重分别计算ESG、E、S、G 的市场表现。我们也从另外一个维度展开，选取电子、计算机、通讯、传媒和军工等五个A 股科技行业1017 家上市公司ESG 数据的前25 家作为整体前25 的样本，选取每个行业得分前5，五个行业总共25 家企业作为分行业前25 家企业样本，以及这两种情况之外的非25 家企业样本，同样通过等权重指数来构建组合，观察市场表现。综合分析来看，G 前1/4 和G 分行业前25 有相对高超额收益，这显示出市场开始给予G 这一关键因素更积极的反应。

市场展望维度上，随着E 环境关键因素影响边际下降，未来G 公司治理因素有望被市场持续重视。未来随着科技行业逐渐进入新一轮技术周期，良好的公司治理利于企业获取可持续增长的商业模式，未来一段市场要重点把握G 这个关键因素排名相对靠前的公司组合（如G 分行业前25，行业中性，均衡配置），获取市场超额收益。

风险提示：投资环境超预期变化、商业发展趋势超预期波动、监管超预期等。

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