世界热消息：爱柯迪(600933)：业绩同比增长迅速 新能源引导产品结构升级

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事件：公司发布2022 年年报，全年实现总营收42.65 亿元，同比增加33.05%；实现归母净利润6.49 亿元，同比增加109.29%。其中Q4 实现营收12.39 亿元，同比增加45.1%，实现归母净利润2.41 亿元，同比增加678.22%。

毛利率稳步提升，费控能力增强：公司全年毛利率为27.77%，同比+1.45pp。公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量，营收规模大幅增长，新项目增长强劲，单车价值量持续提升带动了公司整体毛利率的提升。公司全年销售费用率1.49%，同比+0.14pp，管理费用率5.88%，同比-1.62pp，研发费用率4.81%，同比-0.94pp，财务费用率-2.04%，同比-4.73pp。

持续完善“产品超市”品类，新产品开发项目创历史新高：公司一方面不断提高转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件“隐形冠军”产品市场占有率；另一方面公司基本实现新能源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向/线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品全覆盖。全年公司新获或新增开发博世、大陆、联电、蔚来、理想汽车等新能源汽车、智能驾驶、汽车结构件新客户或新项目，并顺利进入北美整车厂客户的供应商池，新能源汽车项目占比持续提高。2022 年，公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为70%；其中新能源车身结构件占比约5%，新能源三电系统占比约40%，智能驾驶系统项目占比约为12%；热管理系统项目占比约10%。

投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润8.35/10.37/12.77 亿元。对应PE 分别为24.23/19.50/15.83 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新能源市场波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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