【世界时快讯】食品饮料行业周报：年报业绩催化 期待板块回暖

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本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+2.65%。涨幅前三的个股为： 舍得酒业（+9.02%）、老白干酒（+7.98%）、今世缘（+5.43%）；跌幅前三的个股为：*ST皇台（-1.33%）、口子窖（-0.90%）、伊力特（-0.19%）。

观点：年报季来临，业绩支撑下，白酒板块将迎来复苏。本周白酒板块小幅上涨，部分白酒企业年报业绩披露，略超预期，提振市场信心。我们认为，伴随年报和一季报业绩披露，复苏逻辑逐步得到验证，叠加消费场景恢复和消费信心改善，白酒复苏趋势将延续。4月成都春季糖酒会即将召开，期待对板块产生催化。分价格带来看，高端酒确定性不减，节后持续保持快速动销，终端反馈积极；次高端酒企库存逐步消化，弹性空间充足；地产酒本轮表现较优，恢复节奏快，酒企改革逐步落地，期待后续改革效能兑现；中端及大众酒多款新品上市，关注新品铺货动销情况。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、今世缘，建议关注口子窖，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

本周食品指数（中信）累计涨跌幅+0.21%。涨幅前三的个股为：百合股份（+9.04%）、欢乐家（+7.78%）、莲花健康（+6.49%）；跌幅前三的个股为汤臣倍健（-9.30%）、嘉必优（-6.72%）、甘源食品（-5.78%）。

观点：大众品复苏加快，积极布局投资机会。春节以来消费情绪恢复较快，大众品动销明显提速，龙头公司基本面持续改善。大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。啤酒高端化趋势延续，叠加前期低基数，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期。休闲食品预计Q1动销良好，原材料价格下行带来毛利率修复，建议关注渠道不断扩张下沉的零食龙头。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。

贵州茅台，本周累计涨跌幅+2.10%。观点：1）公司非标酒再出新品，生肖系列发布了癸卯兔年产品，包括：53%vol的500ml、375ml×2贵州茅台酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅台王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L贵州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文创产品；2）“i茅台”数字营销平台为公司渠道改革注入新动能。自“i茅台”平台上线以来，截至3月19日累计注册用户达3721万，平均日活496万人，累计销售额202.5亿元，为公司直销打开新的渠道；3）飞天茅台批价近期表现较为稳定，目前飞天茅台（整箱）批价维持在2950元左右，飞天茅台（散瓶）批价维持在2760元左右。我们看好公司强大的品牌力与业绩增长的确定性，维持“推荐”评级。

舍得酒业，本周累计涨跌幅+9.02%。观点：1）公司发布2022年年报，全年实现营收60.56亿元，同比+21.86%；实现归母净利润16.85亿元，同比+35.31%，全年顺利收官，业绩超市场预期。2）春节后，春节后舍得动销环比改善，宴席氛围相比去年有显著提升，费用也有所下降；3）公司将部分城市设立为特区，管理条线逻辑由产品主导转为区域主导，提升组织目标一致性，完善全国化渠道布局；4）短期看，舍得作为次高端名酒将充分受益商务宴席复苏，叠加股权激励提振信心；中长期来看，公司库存位于合理区间，动销恢复下终端库存仍在陆续出清，公司韧性十足，未来发展可期，维持“推荐”评级。

五粮液，本周累计涨跌幅+2.40%。观点：1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，多地动销明显恢复，经销商信心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与业绩改善，维持“推荐”评级。

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