紫金矿业(601899):多元化布局 未来三年成长性值得期待
2023-03-27 11:20:43 | 来源:国信证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图)
公司发布2022 年年报:实现营收2703.29 亿元,同比+20.09%;实现归母净利润200.42 亿元,同比+27.88%;实现扣非归母净利润195.31 亿元,同比+33.04%;实现经营活动产生的现金流量净额286.79 亿元,同比+10%。
核心矿产品产量方面:2022 年,公司矿产金产量56.4 吨,同比+18.76%;矿产铜产量87.7 万吨(包含卡莫阿权益产量15.0 万吨),同比+48.72%,公司新增矿产铜约29 万吨,增量贡献约占全球当年净增量的40%,成为全球主要铜企矿产铜增长最多的公司;矿产锌产量40.2 万吨,同比+1.48%;矿产银产量387.5 吨,同比+25.47%。公司成长为全球第6 大铜生产企业,全球第9大金生产企业,全球第4 大铅锌生产企业。
逆周期并购发力,连续并购助力中长期成长性。逆周期并购是公司一以贯之核心发展战略,公司频频出手收购多个项目:①收购新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿;②收购山东海域金矿30%权益;③收购苏里南Rosebel 金矿项目;④收购安徽沙坪沟钼矿;四个并购项目的对价合计达到约130 亿元人民币。
公司年初发布三年(2023-2025 年)规划和2030 年发展目标纲要。2023-2025年部分矿种主要产量规划目标:矿产铜2023 年产量95 万吨,同比+10.5%,2025 年产量117 万吨,年复合增长约11%;矿产金2023 年产量72 吨,同比+28.6%,2025 年产量90 吨,年复合增长约17%;碳酸锂2023 年产量0.3 万吨,2025 年产量将达到12 万吨%。
锂资源布局异军突起,“两湖一矿”格局形成。公司于2021 年10 月收购阿根廷3Q 锂盐湖项目,总资源量约763 万吨LCE;项目一期年产2 万吨电池级碳酸锂项目预计将于2023 年底建成投产。公司于2022 年4 月收购西藏拉果错锂盐湖70%股权,该盐湖碳酸锂备案资源量约216 万吨;项目一期年产2万吨电池级氢氧化锂项目预计将于2023 年底建成投产。公司于2022 年6 月收购湖南厚道矿业,获得湖南道县湘源铷锂多金属矿,项目一期30 万吨/年已建成投产,项目二期500 万吨/年工程正积极推进。综上,公司所控制的“两湖一矿”资源量已超过1000 万吨LCE,远景规划的年产能有望达到12-15万吨LCE。
风险提示:项目建设进度不达预期,矿产品销售价格不达预期。
投资建议:维持“买入”评级。
预计公司2023-2025 年营收为2655/2751/2952 亿元,同比增速-1.8%/3.6%/7.3%;归母净利润为240.8/288.4/381.2 亿元,同比增速20.2%/19.8%/32.2%;摊薄EPS 为0.91/1.10/1.45 元,当前股价对应PE 为13/11/8X。考虑到公司是国内有色上市公司核心标的,矿产资源储量丰富,国际化进程不断加快,战略延伸积极布局新能源新材料产业助力能源转型,核心矿种实现多元化布局,中长期成长路径明确,未来有望跻身全球超一流国际矿业企业,维持“买入”评级。
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