有色金属&能源材料行业周报：美联储如期加息25BP 加息末期重视黄金白银投资机会|资讯

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本期投资提示：

一周行情回顾：1）环比上周，上证指数上涨0.46%，深证成指上涨3.16%，沪深300 上涨1.72%，有色金属（申万）指数上涨2.71%，跑赢沪深300 指数0.99 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨2.17%，小金属上涨2.66%，能源金属上涨1.57%，铝上涨2.94%，铜上涨4.43%，铅锌上涨3.02%，金属新材料上涨2.40%。

价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+5.26%、+2.29%、+1.75%、-0.12%、+10.31%、-3.63%，COMEX 黄金价格-0.64%、白银+2.70%。2）能源材料：

锂辉石价格不变，电池级碳酸锂-10.16%，工业级碳酸锂-12.78%，电池级氢氧化锂-4.55%，金属锂价格不变；电解钴-2.26%，电解镍-0.38%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-3.85%；6um锂电铜箔加工费不变。

变化：1）美国3 月PMI 数据超预期。美国3 月Markit 制造业PMI 初值49.3，创22 年10 月以来新高，预期值47，前值47.8；服务业PMI 初值53.8，创22 年4 月以来新高，预期值50.5，前值50.5；综合PMI 初值53.3，预期49.5，前值50.2。2）美国3 月如期加息25bp，决议声明暗示加息周期接近尾声。美国3月如期加息25bp，联邦基准利率升至4.75%-5%，为2007 年9 月以来的最高水平，顶住硅谷银行流动性危机压力，在就业强劲、通胀高位下选择加息，符合市场预期。3）德意志银行暴跌。3 月24 日德意志银行股价下跌8.53%，盘中一度暴跌12%以上，已经连续三个交易日下跌，本月迄今已蒸发逾五分之一的市值。

周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024 年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期（金钼股份）。工业硅：预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。钼：看好23 年钼价持续高位，22年下游新增500 万吨300系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23 年钼价有望维持高位。

成长周期投资分析意见：推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元，PE 分别18/13/10 倍），东阳光（电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头，预计2022-2024 年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5 亿元，对应PE 分别为22/12/8 倍），博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1 亿元，PE 分别23/15/12 倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2023-2025 年分别实现归母净利润21.2/26/34.2 亿元，PE 分别为15/13/10 倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7 万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量，涨价1 万利润增厚95 亿，弹性极大，预计2022-2024 年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元，PE 分别15/9/8 倍），天山铝业（国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024 年实现22 万吨产能，预计2023-2024 年公司归母净利润分别为53.7/60.1 亿元，PE 分别为7/6 倍），湖南黄金（全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024 年公司实现归母净利润4.3 亿元/8.37 亿元/12.02 亿元，对应PE分别为43/22/15 倍），紫金矿业（全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024 年实现归母净利润200.4/253.6/289.1 亿元，对应PE 分别为16/12/11 倍），金钼股份（业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024 年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2 亿元，对应PE 分别为26/17/17 倍），金诚信（中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2022-2024 年归母净利润分别为6.0/10.0/20.5亿元，PE 分别为30/18/9倍），盛达资源（低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行，预计2022-2024 年分别实现归母净利润3.65 亿元/4.7亿元/5.6 亿元，PE 分别为32/25/21 倍）。

风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。

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