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    神州泰岳(300002):游戏出海龙头之一 焕发新生 焦点日报

    2023-03-24 18:27:23  |  来源:天风证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    游戏SLG 出海龙头之一,计算机业务降本增效

    神州泰岳成立于2001 年,2009 年为首批深交所创业板上市企业之一,始于ICT,2013 年通过收购壳木软件进军游戏行业,自此拥有游戏和计算机的双主营业态,2018 年后,新管理团队实施战略调整,计算机业务降本增效焕发新生,游戏业务高速增长上新台阶。目前公司四大核心业务为游戏、ICT 运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据,2022 年公司业绩快报披露归母净利润同比增长42.54%,主要受益于游戏业务拉动。

    壳木游戏:国内出海龙头,2019~2021 年3 年收入复合增速75%壳木软件为2022 年度中国游戏厂商出海收入榜TOP9,深耕海外市场,擅长SLG+X 的融合性玩法。上线近4 年的《Age of Origins》和上线7 年的《Warand Order》为目前公司的两款招牌策略型手游,其中《Age of Origins》的付费用户数量仍呈上升趋势,根据公告披露计算2022 上半年月均流水2亿。公司在研SLG 产品储备丰富,储备有两款SLG+模拟经营与SLG+战斗卡牌的新品,有望在2023 年上线。

    计算机业务焕发新生,专注“ICT + 安全”,发展NLP 创新业务计算机业务目前主要的三大主线为ICT 运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据。经过内部梳理和调整,公司通过降本增效和出售拖累财务数据的相关业务,业务结构得以优化,以鼎富科技为代表的NLP 等创新业务,不断探索发展垂直细分领域,寻找新增长点。

    盈利预测与估值

    预计神州泰岳2022~2024 年营业总收入为48.0 亿/52.9 亿/60.6 亿,分别同比增长11.3%/10.2%/14.6%,对应归母净利润为5.5 亿/6.9 亿/8.2 亿,同比增长43.0%/26.3%/18.1%

    考虑到公司归母净利润端的持续高速增长,游戏业务稳健发展,以及在NLP领域的布局,给予2023 年28xPE,对应潜在收益空间为24.9%,对应目标市值194.4 亿,目标价为9.9 元,首次覆盖,予以“买入”评级。

    风险提示:宏观经济风险;行业监管风险;产品表现不及预期风险;游戏海外拓展和营销不及预期风险;计算机业务改善不及预期风险;业绩快报数据与实际财报不一致风险。

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