石英股份(603688)：高纯砂量价齐升 2023年更值得期待|动态焦点

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本报告导读：

公司公布2022 年年报，超过市场预期，高纯砂量价齐升，2023 年更值得期待投资要点：

维持“增持” 评级。22 年实现营收20.04 亿，同比大幅增长108.62%，归母净利润10.52 亿，超过市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码，我们上调2023-2024 年EPS 预测至9.79、16.32（+3.75、+5.71）元，新增2025 年EPS 至22.24 元，维持目标价177.28 元。

高纯石英砂量价齐升，新增产能成长性加码。受22H1 公司2 万吨高纯砂新增产能投放带动，全年外销高纯石英砂3.08 万吨，同比继续实现翻倍增长。我们预计公司23H1 新增1.5 万吨高纯石英砂产能，后续4.5 万吨产能预计23-24 年逐步投产；而公司公告拟建设半导体石英材料三期项目，拟再建设6 万吨高纯石英砂，成长性再加码。2023 年高纯石英砂成为全产业链卡脖子环节凸显，我们认为石英股份作为2023年全国唯一产能新增量供应方，继续享受量价齐升带来的业绩弹性。

半导体业绩继续保持高增。2022 年公司半导体类产品收入约3 亿，同比增长85.92%，而公司6000 吨电子级石英产品预计全部项目于2022年末投产，预计2023 年新增产能助力半导体业务继续保持高速增长。

传统光源业务摆脱LED灯替代，实现略增。公司通过不断开发特种光源，正积极推进高端光源用石英材料市场份额的持续增长，逐步摆脱对传统光源依赖，2022 年传统光源业务实现收入3.27 亿，在市场承压背景下维持微增。通过进入新领域，光源板块整体毛利率也同比提升4.22 个百分点至47.79%。

风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期。

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