策略跟踪报告：降准后市场表现如何？|当前独家

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央行宣布全面降准25bp：3 月17 日央行宣布将于2023 年3 月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点，调降力度与2022 年12 月、2022 年4 月保持一致。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，预计将释放近6000 亿元长期资金，叠加此前MLF 超额续作，有望缓解银行长端资金压力，为经济进一步修复提供有力支持。

经济修复仍需宽松流动性环境支持：今年以来经济进入底部回升期，1-2 月社会消费品零售总额同比上涨3.5%，固定资产投资累计同比增加5.5%；规模以上工业增加值累计同比增速为2.4%。2 月出口总值同比下降1.30%。国家统计局新闻发言人表示，当前国际形势比较复杂，全球经济增长趋于下行，国内经济结构性问题依然突出，稳经济需要付出努力。在此背景下，此次降准有助于维持宽松的流动性环境，助力经济企稳向好，进一步改善消费、扩大内需。

实体融资需求回暖有赖于政策支持：从M2 增速来看，截至2023 年2 月，M2 同比增长12.90%，增速处于近年来较高水平。从社会融资规模存量增速来看，截至2023 年2 月，社会融资规模存量同比增加9.90%，实体融资需求改善仍不稳固。从信贷结构看，截至2023 年2 月，新增中长期贷款在新增人民币贷款中占比为66.09%。

降准后大盘蓝筹、金融及消费风格表现较优：从最近五次降准后A 股主要指数表现看，大盘蓝筹如上证50、沪深300 表现明显优于中小盘成长指数（创业板指、科创50）。除2022 年4 月受整体市场情绪低迷拖累，降准后一周出现下跌以外，其余四次降准后一周主要指数呈现上涨态势。分风格看，金融、消费风格受到降准利好提振作用最大，在2022 年11 月、2021 年12 月、2020 年4 月三次降准后一周和一个月均实现上涨；周期风格在2020 年4月和2021 年7 月的降准后表现较优，其中2021 年7 月份降准后一个月，周期风格累计上涨8.08%,居所有风格指数涨幅首位。

风险因素：海外风险恶化超预期；政策落地效果不及预期；经济修复不及预期。

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