环球短讯！中国联通(600050)年报点评：业绩符合预期 数字科技企业加速转型

事件：公司发布2022 年年报，2022 年实现营收3549.4 亿元，同比增长8.3%，实现归母净利润73.0 亿元，同比增长15.8%。

【资料图】

点评：

营收增速创近年新高，盈利能力持续增强

2022 年公司营收增速创9 年新高；其中，主营业务收入3193.5 亿元，同比增长7.8%。公司对光缆类资产的预计净残值率进行了调整，剔除该影响则公司2022 年实现净利润80.7 亿元，同比增长28%。EBITDA 达到990 亿元，同比增长3.0%，创公司上市以来新高。

C 端业务高质量发展，5G 渗透率继续提升

1）移动业务：5G 套餐用户渗透率达66%，用户结构进一步改善；移动出账用户ARPU 为44.3 元，同比增长0.9%，移动用户ARPU 连续三年正增长，用户价值不断提高。2）固网宽带业务：固网宽带用户数达1.04 亿户，同比增长9.0%。融合渗透率逐年提升，2022 年融合渗透率达75%，融合ARPU 首超百元，进一步打开家庭市场广阔发展空间。

B 端业务加速发展，产业互联网规模和增速双升2022 年产业互联网收入达704.6 亿元，同比增长28.6%，占主营业务收入比为22.1%，首次突破20%，创新业务收入占比达到历史新高。大联接价值生长，大计算积厚成势，大数据持续领先，大应用实现领航，大安全快速发展。

加大算力网络投入，共建共享降本增效

2022 年算力网络资本开支124 亿元，同比增长65.3%，算力网能力持续补强。预计2023 年算力网络资本开支149 亿元，同比增长20.2%。公司与中国电信的共建共享工作累计节省投资超2700 亿元，节约运营成本每年超300 亿元。

盈利预测与投资建议：

公司业绩持续高质量增长，C 端业务经营向好，5G 渗透率继续提升。B 端业务加速发展，产业互联网规模和增速双提升。公司2023 年目标为主营业务收入保持稳健增长，净利润保持两位数增长，净资产收益率继续提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润为83.36 亿元、91.22 亿元、100.25 亿元，对应PE 为21X、19X、18X，PB 为1.12X、1.09X、1.06X，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：电信运营行业竞争加剧；创新业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层调整经营策略。

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