环球关注：可转债周报：银行转债退出方式及时间盘点

上周（2023 年3 月10 日至2023 年3 月17 日，下同）市场回顾：转债指数上涨转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.05%，周日均成交量（包含EB）753.16 亿元，环比上涨9.41%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.11%。同期沪深300 指数下跌0.21%、创业板指数下跌3.24%、上证50 下跌0.30%、国证2000 下跌0.85%。

(资料图片仅供参考)

从板块来看，多数板块上涨。电力交运（1.52%）、环保建筑（1.13%）、TMT（0.98%）、必需消费（0.92%）、医药（0.26%）、金融（0.12%）板块上涨、可选消费（-0.41%）、周期（-0.81%）、机械制造（-1.72%）板块下跌。

估值上涨，纯债YTM 均值下降。截至3 月17 日，百元溢价率为25.98%，同比上涨0.60 个百分点，80 元以下纯债YTM 均值为1.86%，同比下降0.07 个百分点。其中价格115 元以下、115-125 元、125-150 元、150-170 元、170 元以上转债的转股溢价率均值分别为56.69%、29.90%、18.91%、12.31%、10.49%，较前一周分别+2.60、+1.34、+0.10、+3.02、-1.16 个百分点。

部分重点行业信息观察

上周钢价下跌。上周MySpic 综合钢价指数环比下跌0.31%，唐山高炉开工率57.94%，环比上涨3.18pct。煤炭价格方面，焦煤、焦炭期货结算价下跌，周环比分别下跌34.45%和1.72%。

水泥价格指数上涨，周环比上涨0.17%。分区域来看，华北地区水泥价格指数持平，华东地区上涨0.57%，西南地区下跌0.81%。

涤纶长丝POY 价差收窄。截至3 月17 日，华东地区涤纶长丝POY 价格为7275.00 元/吨，价差为1080.00 元/吨，周环比分别下跌275 元/吨、收窄64.70 元/吨。

猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为20.45 元/公斤，周环比下跌1.82%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下降。

历史上已退市的银行转债盘点

事件：3 月18 日光大银行发布《关于“光大转债”到期兑付结果暨股份变动公告》，本期可转债共300 亿元，其中227.31 亿元转股，占光大转债转股前光大银行已发行普通股股份总额的14.13%；未转股的光大转债余额为人民币72.69 亿元， 占光大转债发行总量的比例为24.23%。

中国华融增持光大转债并转股，一定程度缓解到期兑付压力。转债到期前中国华融陆续增持光大转债，通过可转债转股的方式，将其持有的可转债转为光大银行A 股普通股，本次转股前中国华融未持有光大银行普通股，转股后中国华融持有光大银行普通股总额的 7.08%。另外，公司控股股东光大集团也将其持有的可转债转为A 股普通股。

历史上银行转债多以转股方式退出。截至3 月18 日，已退市的银行转债共9 只，除光大转债外均以转股方式退出。总体来看，多数银行转债转股配合了银行及股市牛市（07 年、15 年、19年），或者辅以下修方式（中行、常熟转债），或者有超越行业贝塔的基本面。

转债策略：风格上我们建议目前相对均衡一些，注重自下而上择券，等待一季报的情况。关注两条线：1）弹性相对较好的TMT（关注科技自立自强，数字经济和半导体等方向阶段性机会），另外关注新技术等热点机会；2）复苏逻辑，关注一些经济复苏超预期方向，包括消费链（受损较多、供给明显收缩的行业）、基本金属（铜、铝）、地产后周期、医药等。

标的建议关注：金盘、福22、睿创、奕瑞、海澜、赛轮、江银、鸿路转债等。

风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

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