环球快报:公用事业行业研究：暖冬制约用电及火电表现 非水清洁能源维持稳健增长

(资料图片仅供参考)

事件描述

国家统计局、国家能源局发布2023 年1-2 月份全社会发、用电量数据：1-2 月全国统计口径发电机组发电量达到13497 亿千瓦时，同比增长0.7%；全社会用电量累计13834 亿千瓦时，同比增长2.3%。

事件评论

暖冬影响供暖需求，用电增速表现偏弱。2023 年由于春节全部集中在1 月份，而2022年春节主要集中在2 月，因此春节因素主要对1 月份全社会用电量形成明显挤压，2 月则在经济修复叠加春节错位带来的低基数下用电需求实现快速增长，2 月份我国全社会用电量达到6950 亿千瓦时，同比增长11.0%。从累计口径来看，1 月及2 月我国平均气温分别为-4.4℃和-0.1℃，分别较常年同期偏高0.4℃和1.6℃，偏高的气温使得全社会对于供暖需求偏弱，从而使得1-2 月份我国全社会用电量同比增长2.3%。从细分角度来看，1-2 月份各产业用电量增速有所分化，第二产业用电量同比增长2.9%，用电继续保持增长主要原因系工业生产持续处于扩张状态，1-2 月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%。

1-2 月份我国第三产业用电量同比下降0.2%，第三产业用电量同比有所回落主因或系消费复苏力度偏弱。此外，1-2 月份城乡居民用电量为2469 亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比12 月份降幅达11.1 个百分点，增速回落或系气温偏高导致供暖需求偏弱原因。

根据今年1-2 月份用电量与同比增速对去年1-2 月用电量进行重述后估算，1-2 月一产、二产、三产及城乡居民用电增速的影响分别为3.27%、78.89%、-1.60%和20.87%。

风电增速表现亮眼，水火电量有所回落。受暖冬天气影响，我国供暖需求明显偏弱，此外叠加受出口等多方面因素制约下，经济复苏力度偏弱，受此影响我发电量增速也偏弱运行，1-2 月全国统计口径发电机组发电量同比增长0.7%。其中水电方面1 月及2 月我国降水量分别为8.8 毫米和15.5 毫米，分别较常年同期偏少38.6%及3.9%，而且去年同期我国水电发电量增速达到8.2%，存在一定的高基数效应，受此影响，1-2 月我国水电发电量同比下降3.4%。1-2 月份，我国来风情况明显转好，风电发电量同比增速高达30.2%，增速创去年以来新高，光伏发电量为370 亿千瓦时，同比增速9.3%。核电有所回暖，1-2 月份我国核电发电量同比增长4.3%。受需求偏弱运行以及非水清洁能源较强表现影响，1-2 月我国火电发电量同比下降2.3%，增速较上年12 月份回落3.6 个百分点。

投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华润电力、中国电力、华电国际、宝新能源、粤电力A 和福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

风险提示

1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。

关键词：