食品饮料行业报告：白酒进入基本面平稳期 市场预期呈现分化

(资料图片仅供参考)

随着春节销售旺季结束，白酒销售进入相对平稳的阶段，在需求回暖进一步确认前，市场预期呈现分化。我们认为抛开资金扰动因素，今年一季报以及春糖会将成为市场进一步确认复苏趋势的重要观察时间窗口。而预期的分化，更多的是来自对未来复苏趋势判断的分歧。全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势，特别是次高端和区域酒有较强的业绩弹性。

上周同花顺白酒指数（CI005324）周跌幅-1.54%，整体走势疲弱，主要是前期市场对于经济复苏消费回暖的预期在股价中反应较为充分，随着白酒销售进入淡季，白酒批价走势也较为平稳，行业基本面进入平稳阶段，在业绩尚未完全兑现前，市场预期开始分化，股价有所调整。

抛开资金因素，市场未来方向取决于行业基本面能否进一步超预期，本质是市场对于未来经济复苏下消费表现的判断。从宏观层面看，今年GDP 增速5%的目标显示出国家对于经济求稳的指导意图，但我们认为消费复苏的趋势仍然明确，并未发生景气转变。从行业来看，去年疫情下白酒渠道库存较高，特别是次高端价位带部分酒企库存较为明显，对今年年初业绩有一定的影响，但从全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势。从目前来看，没有明确的复苏趋势逆转的迹象，特别是次高端和区域酒，我们认为下半年会有较强的业绩弹性，继续推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒。

市场回顾：

本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：肉制品-0.99%，黄酒（长江）-1.21%，乳品-1.47%，其他酒类-1.80%，调味发酵品-2.00%,软饮料-2.06%，白酒-3.13%其他食品-3.29%，啤酒-3.87%。

本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：华润啤酒6.47%，山西汾酒1.94%，百威亚太1.73%，百润股份0.84%，中葡股份0.81%；表现后五的公司为：重庆啤酒-6.06%，老白干酒-6.58%，*ST 西发-6.67%，酒鬼酒-6.79%, ST 通葡-10.70%。

港股市场回顾：

本周港股必需性消费指数1.24%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股9.60%，华润啤酒6.47%，中国旺旺4.92%，中国飞鹤2.45%，百威亚太1.73%，农夫山泉0.45%，周黑鸭-0.53%，颐海国际-2.08%。

风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。

关键词：