世界热头条丨房地产行业简评报告：降准进一步释放流动性 助力保交楼与销售持续复苏

核心观点

此次央行降准0.25 个百分点，有望释放5000 亿元左右的流动性；2022 年以来中央多次出台降息政策，政策组合支持地产行业健康发展。2023 年1-2 月竣工面积同比增长8.0%，保交楼成果显现，降准连同保交楼专项借款及再贷款，进一步巩固保交楼成果；2023 年1-2 月地产销售降幅大幅收窄，3 月销售继续改善，流动性释放叠加购房利率下降，有望推动年初以来的地产销售复苏趋势延续。

(资料图片仅供参考)

事件：

2023 年3 月17 日中国人民银行发布公告，决定于2023 年3月27 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

简评

降准补充流动性，政策组合支持地产行业健康发展。继2022年4 月、11 月两次宣布降准0.25 个百分点后，此次央行再次宣布降准0.25 个百分点，参考去年央行的估算，此次降准有望释放5000 亿元左右的流动性。除降准外，2022 年以来中央多次出台降息政策：1）2022 年5 年期以上LPR 共调降三次、共下调35 个基点；2）针对住房贷款，2022 年5 月首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR 减20 个基点；3）2022 年9 月首套房贷款利率长效机制推出，2023年1 月进一步完善，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。根据贝壳研究院统计，符合首套利率动态调整的38 城中，已有17 城的首套房贷利率回调至4%以内。

降准助力保交楼与销售持续复苏。央行降准释放流动性、降低银行资金成本，将连同前期出台的2000 亿元保交楼专项借款和2000 亿元保交楼再贷款，进一步为出险项目的交付提供保障；根据统计局数据，2023 年1-2 月全国房屋竣工面积同比提升8.0%，增速较2022 年12 月大幅提升14.6 个百分点，保交楼成果显现，并将在政策支持下持续巩固。2023 年年初以来地产销售明显回暖，2023 年1-2 月全国商品房销售面积同比下降3.6%，降幅较2022 年12 月大幅收窄27.9 个百分点；3月截至16 日，30 个大中城市商品房成交面积同比提升31.7%，　　销售继续回暖，并有望在降准带来的流动性释放下延续复苏趋势。

投资建议：本次降准进一步释放流动性，有望推动地产行业销售的持续复苏。我们看好去年积极拿地、拥有丰厚优质土储的房企，其将充分受益于需求修复带来的销量提升。推荐A 股：华发股份、滨江集团、万科A、保利发展、建发股份，港股：越秀地产、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、碧桂园。随着地产销售持续复苏，商业及物管企业的盈利和估值有望修复，推荐A 股：新城控股，港股：龙湖集团、华润置地、华润万象生活、碧桂园服务、万物云、保利物业。“保交楼”工作持续推进，看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。

风险分析

即使在降准释放流动性的背景下，房地产行业依然存在销售、结转及房企信用修复不及预期的风险：1、销售不及预期：地产市场销售处于复苏初期阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：新冠病毒可能引起下一波感染高峰，施工进度可能受到较大影响，或导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。

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