世界要闻：药品行业周报：流感阳性率逼近历史高位 关注相关产业链投资机会

核心要点：

受SBV 破产影响，生物科技板块大幅回撤

本周医药生物下跌1.6%，跌幅居后，跑赢万得全A 1.6pct。年初至今涨幅2.2%，涨幅居后。13 个三级行业仅有疫苗上涨0.8%，其余子行业均呈现下跌， CXO、原料药和线下药店跌幅居前，分别下跌3.3%、2.6%和2.4%。

(相关资料图)

全行业估值水平情况，3 月13 日医药生物PE-TTM（剔除负值）为25.15X，PB 3.3X，估值水平位于 1 倍标准差下线位置。溢价率方面，相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB 估值溢价率分别为-17%、32%。

海外生物科技大幅下跌，A 股相对强势：受到SVB 破产影响，海外恒生生科、纳斯达克生物板块大幅下跌，下跌幅度分别为8.7%、6.3%，A 股生科相对强势，下跌1.1%。估值方面，恒生生科PB 为2.7X，位于1 倍标准差下线位置。AH 折价方面，近期因恒生生科下跌幅度加大，较内地PB 折价上升至35%。

流感数据直线快速上冲，北方阳性率逼近历史高位据国家流感中心披露数据显示2023 年第 9 周，南北方省份流感数据直线快速上冲，尤其是北方省份第 9 周ILI%为 7.3%，高于前一周水平（4.4%），高于2020~2022 年同期水平（3.5%、1.6%和 2.2%），逼近历史高位。病原学监测结果显示流感病毒以A(H1N1)pdm09 和 A(H3N2)为主，甲流的传染率较高，曾经造成过几次全球性大流感，甲流毒株对神经氨酸酶抑制剂和聚合酶抑制剂敏感。短期建议关注奥司他韦、巴洛沙韦等药品投资机会。

投资建议

以创新药产业链为代表的科技板块反弹节奏受到SVB 破产冲击，短期来看需要时间消化。SVB 贷款及金融服务客户多集中在科技行业初创公司，从2022 年年报数据来看，存款业务中生命科技行业客户占比12%，OBS 业务中生科客户占比36%，从目前披露信息来看，对国内创新药产业链相关公司直接冲击相对有限，从情绪面来看，前期生科板块因融资环境紧张估值持续回落，此次事件加剧市场悲观情绪蔓延。但我们认为此次事件短期对初创企业估值体系有所冲击，对头部企业及现金储备充裕企业影响较少，从辉瑞落地430 亿美元的ADC 并购交易看到当前反而是头部公司加速布局产品管线良好时机。建议关注产业资本布局时机及方向，把握短期调整后布局良机。

我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，评估估值水平，推荐前沿科技创新及Pharma 转型创新和消费医疗恢复三条投资主线。

1、前沿科技创新主线：投资逻辑需把握生物科技运行周期，后免疫时代，我们看好1 到N 的平台型技术平台，长期看好ADC 及双抗两大技术平台。

2、Pharma 转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。

3、消费医疗恢复主线：短期关注疫情恢复，长期看渗透率提升。

中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

风险提示

1、 创新药临床推进低于预期，产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。

2、 医药相关政策收紧风险。

3、 国际注册及商业化低于预期风险。

4、 地缘摩擦及中美生物技术争端风险。

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