环球即时：华中数控(300161)：定增加码五轴数控与工业机器人 提升市占率

(资料图)

本报告导读：

公司为国内高端五轴数控领导者，同时向下游协同布局工业机器人。本次定增扩产有望加速公司高端五轴数控系统的国产替代以及提升工业机器人的市占率。

投资要点：

自研数控系统，持续突破关键领域。维持公司2022-24 年EPS为0.13/0.67/0.99元，参考机床行业可比公司2023 年平均PE30.2 倍，考虑到公司的数控系统业务对标海外龙头，该系统在国产高端机床中市占率超50%，同时与公司的数控机床和机器人业务产生协同效应，具备高于行业的附加值，给予一定的溢价，给予公司2023 年50 倍PE，对应目标价33.5 元，维持“增持”评级。

定增募投扩产，完善公司产品线布局。2023 年3 月13 日，公司发布2023 年度向特定对象发行A 股股票预案，拟募集不超过10 亿元，投向五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。

扩产五轴数控系统，加大国产替代力度。公司五轴数控系统项目拟投入5.1亿元用于扩产，预计扩产后将实现年产1200 套五轴加工中心数控系统、500 套五轴车铣复合数控系统、300 套五轴激光数控系统、2500 套专用五轴数控系统、25 万台伺服电机、5 万台直线电机的产能。公司在国产高端数控系统已处领先地位，但与海外相比仍有较大差距，预计伴随此次项目的扩产，将推动公司五轴数控系统的研发升级和产业化，加速国产替代进程。

扩产解决工业机器人产能瓶颈，提升市占率。公司工业机器人项目拟投入2.8亿元用于扩产，预计形成年产2 万套工业机器人的能力。子公司佛山华数已开发出六大系列工业机器人产品，当前生产线已接近满负荷状态，亟需扩产。本次扩产后，有望提升公司市占率，同时形成规模效应，提升盈利能力。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期、募投项目进展不及预期。

关键词：