速读：基础材料行业动态点评：SVB事件或成为金价重拾涨势催化剂

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SVB 事件短期推动金价上涨，继续看好黄金板块的投资机会硅谷银行爆发风险，美国三大机构联合救助+美联储设立BTFP，宣告硅谷银行风险事件暂时平歇。金融稳定成美联储决策决定核心考虑因素之一，3月大概率加息25bp。SVB 事件爆发后全球大类资产受risk-off 情绪主导，叠加对3 月美联储加息预期的降温，10 年美债收益率下降，推动tips 走弱，金价走强；此外，美元下跌亦利好黄金。此前因通胀下行不及预期导致美联储加息可能超预期，金价短暂陷入震荡行情，我们认为此次事件或成金价重拾涨势的催化剂。重申黄金已进入增配窗口，黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身；2023 年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。

金融稳定成美联储决策决定核心考虑因素之一，3 月大概率加息25bp硅谷银行爆发风险，美国三大机构联合救助+美联储设立BTFP，宣告硅谷银行风险事件暂时平歇。据华泰固收《硅谷银行事件最新进展与市场启示》（23.03.13），在SVB 事件后，金融稳定必然会成为美联储进行政策决定时不得不考虑的核心因素之一。据华泰宏观《硅谷银行破产会产生蝴蝶效应吗？》（23.03.12），重申金融稳定性制约不仅成为联储紧缩制约、且可能形成负反馈、拖累实体经济…3 月加息50 基点的可能性已经大幅地降低，若SVB 事件带来的恐慌情绪继续蔓延，不排除联储3 月停止加息，甚至定向购买资产。据CME 美联储观察，3 月加息25bp/50bp 的概率为96%/0%。

SVB 事件或为金价重拾涨势的催化剂

SVB 事件爆发后全球大类资产受risk-off 情绪主导，叠加对3 月美联储加息预期的降温，3 月10 日10 年美债收益率下降23bp，推动tips 走弱，金价走强；此外，美元下跌亦利好黄金，3 月9 日/10 日黄金分别涨0.91%/2.22%。

此前因通胀下行不及预期导致美联储加息可能超预期，金价短暂陷入震荡行情，此次事件或成为金价重拾涨势的催化剂。虽然美联储在23 年2 月议息会议上表示23 年不考虑降息，但后续需关注金融风险是否会诱发衰退更早到来，从而迫使美联储提前转向。

重申黄金已进入增配窗口，继续看好黄金板块的投资机会我们在《底部或已确认，配置黄金正当时》（23.01.16）强调，金价在加息接近尾声时即确认底部并启动上涨，降息并非金价上涨的起点，但降息期间金价能获得更大的价格弹性。我们认为长、中周期影响金价主要因素分别是流动性+美元指数、实际利率。综合来看，2022 年12 月美联储加息幅度放缓，流动性边际改善，叠加美元指数已进入震荡略偏弱阶段、实际利率高点或已经出现，我们认为制约金价的因素可能均已现拐点，黄金或迎来增配窗口。黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身；2023 年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。

风险提示：美国CPI 超预期；美国加息终值和持续性超预期；美元持续保持强势等。

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