世界速递！化工：2月重卡销量显著复苏 关注三大投资方向

行业动态

【资料图】

行业近况

本周基础化工板块下跌0.12%，沪深300 指数上涨1.71%，基础化工板块跑输大盘1.83 个百分点，涨跌幅居于所有板块第22 位。涨幅居前：美达股份、沃特股份、三美股份、富淼科技、晶瑞电材；跌幅居前：明冠新材、金博股份、海优新材、国立科技、确成股份。

评论

2023 年2 月重卡销售量增速同比转正。据第一商用车网，2023 年2 月份，我国重卡市场大约销售6.8 万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023 年1 月上涨50%，比上年同期的5.94 万辆增长15%，净增加约9,000 辆，终结了重卡市场自2021 年5 月份以来的连续下降势头。向前看，第一商用车网预计受益于：1）经济活动增加（2023 年2 月中国PMI已升至52.6），物流需求有望增长；2）2022 年被延后的部分新增/替换需求有望释放；3）重卡出口量有望继续维持高位；3-4 月重卡销售量有望继续维持快速增长。我们看好重卡销售改善对相关产业链景气度的催化，主要推荐三大领域。

尾气后处理产业链。2022 年蜂窝陶瓷、脱硝分子筛催化剂销量均低于市场预期。往后看，随着以重卡为主的商用车产销率逐步回暖，我们认为相关企业或将迎来利润修复机会，建议关注尾气后处理产业链相关标的：国瓷材料、奥福环保、中触媒。

轮胎。考虑到海运费已经下行至历史中枢水平且汽车需求正稳步复苏，我们认为23 年轮胎企业经营情况或持续改善，业绩有望触底回暖。短期而言，我们认为受益重卡复苏，全钢胎占比较高的企业业绩弹性可能更大。建议关注全钢胎占比较高的相关标的：贵州轮胎（未覆盖）、三角轮胎（未覆盖）、玲珑轮胎。

炭黑。我们认为2022 年压制炭黑行业景气度的两大因素，需求不振和成本上行，在2023 年都存修复趋势。此外，以黑猫股份为代表的国内炭黑企业正逐步实现导电炭黑/色素炭黑等高端炭黑产品的技术突破，我们看好高端炭黑产品国产化对国内炭黑企业盈利的正向催化。

估值与建议

我们看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长，尤其是万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、合盛硅业、新和成和国瓷材料等的中长期配置价值。

风险

宏观经济复苏低于预期，海外需求大幅下滑。

关键词： 国瓷材料 建议关注 继续维持