热文：政策研究系列(三)：十年回顾 两会中的政府工作报告

政府工作报告是吸收上一年中央经济工作会议精神，制定新一年经济增长目标，拟定具体宏观调节政策、拟定产业政策的重要报告。我们复盘十八大以来的政府工作报告，旨在观察过去十年，在不同的经济背景下，年初政府工作报告做出了哪些政策安排。

2013 年：预期经济稳中有扩，政策重点落在长期。

(资料图)

经济增速预期乐观，逆周期调控诉求弱：2013 年经济增速目标为7.5%左右，与2012 年经济增速目标持平，年初地产、基建热度较高，对经济增速预期乐观。宏观政策中，财政略有宽松，重心在减收而非扩支；货币政策力度则边际收敛，M2 预期增速低于2012 年目标。其他政策关注：地产政策调控收紧、支持新一代信息平台发展、中央着手管理地方政府性债务。

2014 年：年初预期经济平稳增长，政策年中加码。

年初预期经济平稳增长，政策年中加码：2014 年经济增速目标为7.5%左右，与2013 年目标持平，2014年初地产调控影响尚未显现，增速目标明显偏乐观，年初设定宏观政策力度偏弱。2014 年下半年宏观政策相机加码，货币、地产政策双双放宽。其他政策关注：棚改进程加快、支持信息消费扩内需、明确规范地方政府举债融资行为。

2015 年：经济下行压力加大，强化逆周期调。

经济下行压力加大，财政货币双双放松：2015 年经济增速目标为7%左右，低于2014 年7.5%左右目标，主要考虑地产尚未企稳，年内经济压力下行压力较大。宏观调控力度明显加大：财政赤字走高，支撑预算内扩支；货币政策力度放宽，且明确年中必要时可增扩货币投放。其他政策关注：棚改货币化安置模式推广、PPP 模式大范围推广，财政预算进一步规范。

2016 年：经济压力仍在，扩内需和去产能并重。

经济下行压力仍存，稳货币然而宽财政：年初出口下行给2016 年经济带来不确定性，2016 年经济增速目标为6.5%-7%，低于2015 年目标。宏观政策中财政仍然较宽，预算内积极减收、预算外扩支，货币政策则更显中性。其他政策关注：棚改进程提速、鼓励互联网赋能传统产业、开启供给侧改革（去产能、去库存）。

2017 年：经济预期转为乐观，地产政策再收紧。

经济预期乐观，逆周期政策收敛：2017 年经济增速目标设定在6.5%左右，在实际工作中争取更好结果，显现对经济乐观预期。宏观政策调控收敛：财政扩张力度与上年持平，意在减收非扩支；货币政策力度边际收敛，M2 预期增速低于2016 年目标。其他政策关注：“房住不炒”政策落实、推进5G 战略、深化供给侧改革（去产能、去库存）。

2018 年：经济平稳运行，去杠杆大年。

预期经济平稳，逆周期政策再降温：2018 年经济增速目标为6.5%左右，与2017 年目标持平。2018 年预期宏观政策力度收敛，财政支出力度走弱，货币政策趋紧。其他政策关注：地产持续差别化调控、金融去杠杆、民生领域强化改革。

2019 年：内外需乏力，政策由紧转松。

下调经济增速目标，强化逆周期调节：2019 年下调经济增速至6%-6.5%，低于十三五年均目标增速，经济下行压力再起。逆周期调解力度加大：财政扩张力度明显上行，减税降费规模达2 万亿；货币政策边际放宽，M2 增速与名义GDP 增速基本匹配。其他政策关注：地产表述淡化、个税改革刺激消费、去杠杆边际放缓。

2020 年：应对疫情冲击，力保经济平稳运行。

不设经济增速目标，财政货币双宽松：2020 年没有设立经济增速目标，主因疫情对经济影响难在年初预判。

宏观政策力度加码：宽财政体现在减收，减税降费规模达到历史高点，货币政策明显宽松，综合运用总量与结构工具。其他政策关注：制造业、就业政策加码，全力保市场主体、保就业、保民生。

2021 年：经济预期向好，调结构政策密集出台。

预期经济修复，逆周期政策退坡：2021 年经济增速目标设定在6%以上，反映疫后经济修复的乐观预期。

宏观调控力度退坡：其中财政支出力度减弱，减收规模降低；货币政策边际收紧，货币政策回归常态化。其他政策关注：地产政策再收紧、“碳中和、碳减排”、防止资本无序扩张。

2022 年：经济下行压力大，稳住经济增长大盘。

经济增速目标超预期，宏观政策力度加码：2022 年经济增速目标5.5%左右，高于市场预期。宏观政策力度加码稳定经济大盘：财政政策力度加大，一方面扩大减收规模，另一方面积极扩支。对于货币政策，力度更多体现在结构性货币工具、政策性金融工具上。

其他政策关注：扩大有效投资、内需政策纠偏、鼓励数字经济发展。

风险提示：政策执行力度超预期，报告未展开领域政策力度超预期，地缘政治冲突超预期。

关键词： 货币政策 地产政策 宏观调控力度