极米科技(688696)公司信息更新报告：2022Q4业绩超市场预期 净利率环比提升显著

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2022Q4 业绩超市场预期，净利率环比提升显著，维持“买入”评级

公司发布业绩快报，预计2022 年实现营收42.2 亿元（+4.6%），归母净利润5.2亿元（+6.7%）；扣非净利润4.5 亿元（+4.3%）。其中2022Q4 营收13.4 亿元（-3.9%），归母净利润1.9 亿元（+1.7%），扣非净利润1.7 亿元（+3.5%）。2022Q4 业绩超市场预期，展现出较强的净利率韧性。我们上调2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润5.2/6.2/7.3 亿元（2022-2024 年原值4.6/6.1/7.0 亿元），对应EPS 7.4/8.9/10.5 元，当前股价对应PE 27.5/22.9/19.3 倍，维持“买入”评级。

2022Q4 外销仍保持较快增长，4k 新品H6 有望释放中高端需求

2022Q4 收入拆分看，预计内销受疫情影响需求承压，外销自主品牌维持正增长，我们预计在B 端向 C 端模式切换、终端销售价格提升带动下，2022Q4 日本阿拉丁收入恢复正增长。2023 年公司在国内发布极米H6 与极米Play2 两款新品，高端化拉动下看好产品结构持续提升。极米H6 主打无损4K 光学变焦、预售价6949 元，补齐空白价格带。外销市场空间广阔，渠道端看，2023 年公司有望依托德语区的点位拓展经验，在欧洲和美国区域贡献渠道增量；从产品端看，公司推出便携式新品MoGo 2 Pro，有望拉动外销产品结构进一步提升；内容端看，2022 年三季度公司通过与MTK 合作的方式拿到Netflix 认证，补齐内容端短板。

2022Q4 净利率环比+6.8pcts，2023 年盈利能力有望维持稳定

2022 年归母净利率12.2%（+0.2pct），扣非净利率10.6%（+0pct）。其中2022Q4归母净利率13.9%（+0.8pct），扣非净利率12.8%（+0.9pct），我们认为，公司盈利能力提升主系2022Q4 费率优化、叠加研发费用加计扣除减税效应贡献。

2022Q4 净利率较2022Q3 环比+6.8pcts、提升显著，我们认为主系销售规模增长对费用的摊薄带动。2023 年在中高端需求恢复、线下复苏的背景下，叠加公司推出4k 级新品H6、便携式新品Play2 等，我们预计公司净利率有望维持稳定。

风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。

关键词： 较快增长 公司盈利 模式切换