今日视点：钢铁行业周报：需求复苏超预期 板块进入黄金配置阶段

(资料图)

本周行情回顾：

中信钢铁指数报收1793.77 点，上涨4.75%，跑赢沪深300 指数4.10pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第2 位。

重点领域分析：

年后首度去库，需求复苏超预期。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率以及钢材产量持续增加，国内247 家钢厂炼铁产能利用率为87.0%，环比+1.2pct，同比+9.4pct；91 家电弧炉产能利用率为51.3%，环比+2.7pct，同比+3.6pct，五大品种钢材周产量为932.1 万吨，环比+1.7%，同比+0.8%；本周供应端继续回升，短流程复产增多带动螺纹钢产量大幅回升7.1%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增3.3 万吨至234.1 万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1669.4 万吨，环比-0.1%，同比-5.0%，钢厂库存为686.1 万吨，环比-4.1%，同比+7.5%；本周钢材社库与厂库同步回落，年后总库存迎来拐点，周环比回落1.3%，按农历口径测算当前拐点库存较往年同期低2.6%；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为963.1 万吨，环比+9.1%，同比+16.0%，其中螺纹钢周表观消费293.7万吨，环比+32.4%，同比+55.4%，本周钢材需求加速好转，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比增幅为14.4%，投机和刚需环比均改善，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快；本周钢材价格走强，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247 家钢厂盈利率为39.0%，环比上升3.0pct。

粗钢产量旬环比增长，建筑项目劳务到岗率同比转正。据中钢协数据，2 月中旬重点钢企粗钢日产209.28 万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67 万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41 万吨，环比增长6.24%。根据百年建筑第四期施工项目开复工数据，截至2 月21日全国12220 个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6 个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，周环比提升15.7 个百分点，农历同比提升2.8 个百分点；在今年春节偏早背景下，农历口径劳务到岗率同比转正有望驱动施工端继续转好，钢材需求旺季可期。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，2022 年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供应回升，库存环比回落，需求加速好转，建筑钢材成交活跃，当前钢铁板块正在经历2022 年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb 不足0.8 倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，电工钢行业标的望变电气。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

关键词： 环比增长 个百分点 产能利用率