固定收益定期：资金紧平衡 农商大增长端利率

资金面：本周R007 和DR007 分别收于2.56%（前值2.72%）和2.26%（前值2.25%）。6M 国股（无三农）转贴利率收于2.38%（前值2.35%）。

本周质押式回购交易量小幅回升，单日最高达5.95 万亿，银行间市场杠杆率上行至108.2%。

(相关资料图)

同业存单：本周同业存单发行5455 亿（前值6179 亿），净融资-1761 亿（前值503 亿）。下周偿还量达到7177 亿元，到期规模仍处高位。股份行（2441 亿）和3M 期限（1826 亿）发行最多。3M 收益率上升8bps 至2.49%，6M 收益率上升7.04bps 至2.58%，1Y 收益率上升6.5bps 至2.72%。1YMLF 与存单利差收窄6.5bps 至3bp，1Y-3M 期限利差收窄1.5bps 至23.1bp，1Y 中票-存单利差走阔6.7bps 至10.37bp。

机构行为：

本周主要买入机构为农村金融机构、保险公司和银行理财产品，主要卖出机构为公募基金和证券公司。

理财净买入现券543 亿元，包括利率债增持82 亿元，信用债增持142 亿元，存单增持319 亿元。分期限来看，理财对1 年及以下利率债和信用债分别增持87 亿和增持260 亿，对1 年以上利率债和信用债分别减持5 亿和减持118 亿。

基金净卖出现券334 亿元，包括利率债减持431 亿元，信用债增持140 亿元，存单减持43 亿元。分期限来看，利率债以减持1-3 年和3-5 年为主，信用债以增持1 年及以下为主。

当周利率债欠配指数为-0.33（前值-0.56），利率债欠配程度减弱，信用债欠配指数为0.15（前值-0.67），信用债欠配程度减弱。

点评：

本周同业存单利率继续攀升，半年国股票据利率走势小幅回落，但仍高于上周水平。央行公开市场操作净回笼1720 亿元。资金面紧张程度较上周小幅缓解，机构小幅抬升杠杆。本周现券市场增持力量主要为农村金融机构、保险和理财，农村金融机构大幅增持长端利率债，保险以增配存单和银行资本债为主，理财以增配存单和短久期信用债为主。下周有1.49 万亿逆回购到期，关注资金跨月波动。

风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。

关键词： 供给冲击 公开市场操作 质押式回购