观热点：安博通(688168)：网安行业快速复苏 上游龙头享受高景气

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本报告导读：

2023 年网安行业迎来全面复苏，安博通作为上游龙头充分享受行业高景气度。

投资要点：

首次覆盖，给予增持评级。预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.04/1.99/2.62 元，给予目标价74.72 元，对应2023 年9 倍PS。

作为网安上游龙头，充分享受行业景气度的修复，全年增速有望超预期。经历了2022 年的疫情阵痛，网安行业将在2023 年迎来需求的全面复苏。公司身处网安行业上游环节，为B 端客户提供安全网关等产品，将充分享受行业景气度修复，发展将超预期。

行业竞争格局改善，全行业利润率有望提升。伴随着行业内少数厂商开始放弃恶性竞争战略，回归对盈利的追求，我们认为行业竞争格局正迎来边际改善，全行业厂商利润均有望快速提升。安博通经历了2022 年的加大投入，2023 年有望迎来收入和利润的高速增长，尤其在利润端将明显反转。

信创大年将带来增量需求。2023 年是党政信创和行业信创新周期的第一年，对于网安信创产品的采购将放量，我们认为对于推动行业景气度提升有重要作用。安博通入选安全牛2022 年信创能力排名TOP10，将受益于信创带来的需求增量。

风险提示：技术迭代升级风险，竞争加剧风险

关键词： 充分享受 竞争加剧 高速增长