润普食品(836422)北交所新股申购报告：深耕食品添加剂领域 募投扩产提高山梨酸钾产能

(相关资料图)

主营山梨酸钾和丙酸钙防腐类食品添加剂，2022 年上半年营收3.56 亿元

公司成立于2004 年，是一家深耕食品添加剂领域多年的高新技术企业，形成了以山梨酸钾、丙酸钙等防腐类食品添加剂为主、以磷酸氢二钾和柠檬酸钾等其他类食品添加剂为辅的产品体系。主营业务收入以山梨酸钾和丙酸钙自产业务收入为主。公司重视客户的开拓和维护，凭借稳定的产品供应能力和优良的产品质量，已与巴斯夫（中国）、伊士曼和嘉吉公司等知名企业建立了良好的合作关系，并积累了丰富的客户资源。公司营收规模逐年增长，2020 年和2021 年营收增速分别达9.96%、30.57%。2022 年上半年实现营收3.56 亿元（+70.14%）， 延续了增长趋势。2022 年上半年毛利率和净利率分别为19.85%、11.97%，归母净利润达4264.15 万元（+163.21%）。

下游食品和饮料消费领域的需求增长，为食品添加剂行业的发展带来了良机

食品添加剂在食品工业中具有重要的作用，是现代食品工业的基石。下游广泛应用于食品、饮料等消费领域。2015 年-2021 年我国食品添加剂主要品种总产量从996 万吨增长到1,484.07 万吨，CAGR 为6.87%；销售额从978 亿元人民币增长到1,399.23 亿元，CAGR 为6.15%。据Markets and Markets 数据，全球食品防腐剂市场预计将从2021 年的33 亿美元增长到2026 年的40.34 亿美元，年复合增长率为4.1%。其中，2030 年全球梨酸钾和丙酸钙市场规模有望达5.8亿美元和2.22 亿美元。随着我国经济的快速发展，国民收入水平持续增加，带动了食品和饮料等行业的快速发展，而食品和饮料等行业的快速发展又为食品添加剂行业的发展带来了良机。

拥有22 项专利，山梨酸钾国内市占率为 7.15%

从市场格局来看，全球山梨酸钾的产能主要分布在中国，且行业集中度较高。

根据公司第一轮问询的回复，国内四家主要生产企业包括润普食品、宁波王龙、醋化股份和金能科技，对应的年理论产能分别1.35 万吨、5.0 万吨、3.2 万吨和1.2 万吨，合计10.75 万吨。 2019 年-2021 年，润普食品的山梨酸钾产量占全国总产量的比例分别为 4.38%、5.78%和 7.15%。本次募投项目包含“8.6 万吨/年食品添加剂项目（二期）”、“偿还银行贷款项目”，项目总投资金额分别为11,994.56 万元、8,514.09 万元，拟投入募集资金金额分别为11,994.56 万元、8,514.09 万元。募投完全达产后拟扩大山梨酸产能达13,000 吨/年。

对应2021 PE（发行后）为17.35X，可比公司2021 PE 均值为25.91X

北交所公开发行价为8.50 元/股，对应2021 PE（发行后）为17.35X，可比公司2021 PE 均值为25.91X。公司有望通过本次募投项目有效解决公司产能不足的问题，保障公司核心产品山梨酸钾的生产，促进公司进一步开拓市场订单，扩大公司业务规模，建议关注。

风险提示：原材料价格波动风险、产能利用率下滑风险、新股破发风险。

关键词： 山梨酸钾 食品添加剂 食品和饮料