全球观天下！电力设备及新能源行业简评报告：美国新政短空长多 仍然看好充电桩的出海逻辑

核心观点

美国拜登政府对IRA 法案资助充电桩提出本土化生产限制。由于高额税收优惠大幅影响产品实际到手成本，因此这是客户必定优先考虑的重点。短期来看，限制政策中充电桩最终组装在美国的要求，将对国内整桩企业出海产生一定影响。长期来看，充电桩是轻资产行业，具备：①产能扩张更快、投资金额更少、建设周期更短；②工控转型、自动化率高、产业转移容易；美国市场空间大、利润高，赴美建厂或代工是最佳方案。

(相关资料图)

事件：

美国拜登政府2 月15 日发布充电器网络新标准，对想要获得两党基础设施法案资助的充电桩，提出了生产地点上的限制，包括：

1）即日起，充电器最终组装在美国，充电器钢铁外壳的全生产流程在美国（包括从熔化到涂层）；2）2024 年7 月1 日起，以采购成本计算，至少占比55%的组件要产自美国。

简评

复盘为什么海外需求今年爆发？

本质上是充电桩增量增速和电车销量增速不匹配造成的充电痛点，但在当前时点的加速主要是政策上边际变化的大力推动。

根据美国IRA 法案，此前2021 年底到期的充电桩税收抵免重新生效，凡是2022 年12 月31 日以后投入使用的：

1）商用充电站：单个项目最高可获得30%税收抵免（需满足工资和学徒条件，否则6%），对应上限10 万美元（此前3 万）；以单个充电站3-5 个120kw 直流充电桩来计算，约对应10-20 万美元成本，则6%对应0.6-1.2 万美元税收优惠，30%对应3-6 万美元税收优惠。

2）个人家用充电桩：30%税收抵免，上限1 千美元。以单个7kw私桩500 美元计算，对应150 美元税收优惠。

因此高额的税收优惠将较大幅度影响产品实际到手成本，是客户必定优先考虑的重点。

限制政策影响如何？

短期来看，限制政策对国内整桩企业出海会产生一定影响。

目前规划出口美国的整桩企业包括道通科技等，此前分析师预计道通科技今年在没有政策限制情况下，充电桩业务美国收入有望达2-3 亿元（占比充电桩业务整体收入约20%-30%），当下考虑到该政策要求充电桩最终组装在美国，则公司今年的出口或将受到影响。

长期来看，美国市场空间大、利润高，赴美建厂或代工是最佳方案。

两党法案目标在美国建造50 万个充电桩，美国市场空间巨大、且盈利能力强（较国内售价翻倍、毛利率高10-20pct），且税收优惠非常重要，不可能丢弃，因此最佳解决方案仍是国内企业赴美建厂、实现本土化供应。

市场当前核心忧虑是把充电桩类比电池产业，建厂投资高、周期长、易受限，但实际充电桩是轻资产行业，具备：①产能扩张更快、投资金额更少、建设周期更短；②工控转型、自动化率高、产业转移容易。长期看，若能够实现美国建厂或代工，则受影响较小。

风险分析

1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。

2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。

3）锂电产业链重点项目推进不及预期：核心产品出口等重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。

关键词： 税收优惠 税收抵免 重点项目