微速讯：立体投资策略周报2月第1周

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主要观点：

股市资金净流出，市场情绪中低位：2月第一周股市资金净流出103亿元，其中融资净买入额126亿元，陆股通净增加29亿元；市场情绪下降，短期情绪指标处于历史中低位，长期情绪指标处于历史中低位，周平滑年化换手率为270%，处在05年以来低到高48%的分位，股市风险溢价为2.65%，处在05以来从高到低33%的分位。

1）2月第一周资金入市合计净流出103亿元，前一周流入543亿元。资金流入方面，融资余额增加126亿元，公募基金发行增加45亿元，ETF净赎回88亿元，沪深股通规模增加29亿元；资金流出方面，IPO融资规模66亿元，产业资本净减持60亿元，交易费用89亿元。

2）短期情绪指标处于05年以来中低位，长期情绪指标处于05年以来中低位：短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为270%，较前一周的312%下降。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、351%，当前处在历史上由低到高48%的分位；最近一周融资交易占比为7.61%，较前一周的7.97%下降。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、9.09%，当前处在历史上由低到高26%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.65%，较前一周的2.66%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.82%，当前处在历史上由高到低32%的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为0.72，较前一周的0.72上升。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.11、0.1、0.54，当前处在历史上由高到低14%的分位。

风险提示：资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。

关键词： 融资交易 风险溢价 资金净流出