可转债周报：关注业绩超预期行业和个券

上周（2023 年2 月4 日至2023 年2 月10 日，下同）市场回顾：转债指数下跌

转债指数下跌。上周中证转债指数下降0.31%，周日均成交量（包含EB）637.62 亿元，环比上涨14.31%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下降0.28%。同期沪深300 指数下降0.85%、创业板指数下降1.35%、上证50 下降1.01%、国证2000 上涨0.98%。

从板块来看，多数板块下跌。环保建筑（0.30%）、电力交运（0.09%）板块上涨，金融（-0.16%）、必需消费（-0.19%）、可选消费（-0.25%）、TMT（-0.26%）、医药（-0.54 %）、机械制造（-0.57%）、周期（-0.84%）板块下跌。

【资料图】

估值压缩，纯债YTM 均值下降。截至2 月10 日，百元溢价率为26.95%，同比下跌0.74 个百分点，80 元以下纯债YTM 均值为1.98%，同比下跌0.01 个百分点。其中价格115 元以下、115-125 元、125-150 元、150-170 元、170 元以上转债的转股溢价率均值分别为54.60%、30.45%、18.10%、18.56%、9.77%， 较前一周分别-0.12、-3.45、-1.27、-0.94、-0.30 个百分点。

部分重点行业信息观察

上周钢价持平。上周MySpic 综合钢价指数与前一周持平，唐山高炉开工率57.14%，环比下降0.80%。

煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价与上周持平，周环比均持平。水泥价格指数上涨，周环比上涨0.07%。分区域来看华北地区上涨0.07%，华东地区上涨0.34%，西南地区下跌0.26%。

涤纶长丝POY 价差走扩。截至2 月10 日，华东地区涤纶长丝POY 价格为7425.00 元/吨，价差为1380.00 元/吨，周环比分别下降125.00 元/吨、走扩34.80 元/吨。

猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为20.49 元/公斤，周环比下跌9.78%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下跌。

关注业绩超预期行业和个券。

我们以Wind 统计的各机构对净利润预测值的算术平均作为市场预期值，与各公司披露的业绩预告/快报进行对比（业绩预告取区间中位值），共137 家样本。整体业绩超预期样本仅占总样本的27.9%。分行业来看，钢铁（友发转债）、社服（东时转债）超预期公司比例较高，但样本较少。除此之外，公用事业（福能、节能等）、家电（三花、莱克等）、医药生物（宝莱、美诺、华海等）业绩超预期公司占比较高。从个券来看，明显超预期的标的主要有靖远转债、博汇转债、美诺转债、三花转债、高测转债、鲁泰转债。需注意各标的业绩超预期原因不尽相同，其中靖远转债由于窑煤集团并表导致业绩高增，调整后的公司归母净利润增速为54.78%，依然超预期。我们认为可关注上述标的和行业后续业绩兑现和持续情况。

各板块业绩披露规则具有差异。2022 年1 月沪深交易所的股票上市规则修订版中沪深两所业绩披露规则趋同，均规定了六种上市公司必须披露年度业绩预告的情形，在该修订版中也新添加了对于三种情形下上市公司应当及时披露业绩快报，此前对于业绩快报的披露并无强制要求。创业板与科创板的业绩披露规则则大体相同，仅在部分细节上有所差异，如科创板并无期末净资产为负的披露情形。

标的建议关注：金盘、三花、晶科、苏行、国微、盛虹、华锐、福22、华宏、奕瑞转债。

风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

关键词： 个百分点 华东地区 指数下跌