家用电器行业研究周报：22Q4基金重仓家电板块情况

周度研究聚焦：22Q4 基金重仓家电板块情况

22Q4 基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复。22Q4 基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至1.58%。22Q4 家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q4 白电板块占家电整体重仓市值的比例为51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q4 海尔智家基金重仓市值达77.2 亿元，美的集团达42 亿元。22Q4 家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct 至33.1%，其中三花智控重仓市值达31.5 亿元，盾安环境重仓市值达6.9 亿元。此外，基金对小家电、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+1.9/+0.4/+2.9pct，其中黑电板块比例增势向好。

(资料图片仅供参考)

白电：22Q4 白电板块在家电持仓中比重为51%，环比+1.1%。个股角度，“三大白”持仓均略降，而海信家电持仓比例有所提升。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑或可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产承压等不利因素，但随着疫情影响消退及地产政策端持续加码，白电持仓已有改善趋势。

黑电：22Q4 黑电板块在家电持仓中比重为5.1%，环比+2.9%。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。

厨电：22Q4 厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.7%，环比+0.4%。20Q2-20Q4 基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1 年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22 年以来随着地产承压配置比例再次降低，22Q4 基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位 。

小家电：22Q4 小家电板块在家电持仓中比重为9.1%，环比+1.9%。其中清洁电器板块科沃斯基金持仓比例提升，环比+0.4pct，石头环比-0.1pct；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.6pct；个护领域飞科基金持仓比例环比下降-0.1pct。

家用零部件：22Q4 家用零部件板块在家电持仓中比重为33.1%，环比-7.2%。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置， 22Q4 三花/ 盾安基金持仓比例分别环比-0.3/+0.6pct。

标的方面，推荐：

1、小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】、【石头科技】、【新宝股份】、【小熊电器】、【九阳股份】等；

2、白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【格力电器】、【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】；

3、零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【三花智控】等；

4、厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等。

风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

关键词： 盾安环境 三花智控 美的集团